浙商银行(601916):业绩增速平稳,息差略降

浙商银行披露2023年三季度报告:3Q23实现营业收入496.90亿元,YoY+4.13％;归母净利润127.53亿元,YoY+10.54％;年化加权平均ROE为11.64％。截至2023年9月末,资产规模2.96万亿元,不良贷款率1.45％,拨备覆盖率182.94％。

   1、业绩增速稳定,ROE上升业绩增速保持稳定。3Q23浙商银行实现营收496.90亿元,同比增长4.13％,较1H23下降0.55个百分点;归母净利润127.53亿元,同比增长10.54％,增速较1H23下降0.49个百分点,盈利增速基本保持稳定。

   ROE同比提升。浙商银行3Q23年化加权平均ROE为11.64％,同比增长0.41个百分点。

   2、息差略降,业务规模稳健增长息差略有下降。测算3Q23净息差为2.11％,较1H23下降3BP,较22年下降10BP,息差下行主要受LPR下降和市场波动影响。

   业务规模稳健增长。23Q3资产总额2.96万亿元,比22年末增长12.77％。其中:贷款规模1.70万亿元,比22年末增长11.32％。23Q3存款1.80万亿元,比22年末增长6.66％。

   3、资产质量和拨备平稳资产质量稳定。23Q3浙商银行不良贷款率为1.45％,同比下降2BP,较22年末下降2BP,环比持平。23Q3浙商银行不良贷款余额245.48亿元,比22年末增加21.95亿元,增长9.82％。

   拨备水平保持平稳。23Q3拨备覆盖率为182.94％,较22年末上升0.67个百分点,基本保持稳定;拨贷比为2.65％,环比上升1BP,拨备稳定。

   资本充足率稳定。截至2023年9月末,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.28％/9.62％/11.83％,核心一级资本充足率略有抬升,资本充足率与23Q2基本持平。

   投资建议:浙商银行总部位于经济基础雄厚、体制机制高度市场化、产业聚集优势突出、城镇体系完整的浙江省,公司深耕浙江、辐射全国,具备良好的区位优势和外部环境。23年6月浙商银行完成发行48.3亿股A股配股股份和13.66亿股H股配股股份,资本压力明显下降。我们给予其0.60倍23EP/B的目标估值,对应目标价3.37元/股,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金融让利;部分房企流动性危机;稳增长政策不及预期,经济修复不及预期。