新点软件(688232):招采活跃度仍待修复,成本费用管控持续

2023年第3季度收入和利润低于我们预期新点软件公布2023年三季度业绩:1-3Q23公司收入13.78亿元,同比下降13.8％;归母净亏损8,892万元,同比下降149.6％;扣非归母净亏损1.85亿元,同比下降446.9％。3Q23,公司收入4.66亿元,同比下降22.8％;归母净亏损443万元,同比-104.7％;扣非归母净亏损3,323万元,同比-206.5％,收入和利润表现低于我们预期,主要由于政府客户开标及验收进度不及预期影响收入及利润。

   发展趋势3Q23收入下滑或主要源于智慧招采、智慧政务业务。3Q23单季度,公司收入同比-22.8％。公司公告显示但受宏观经济环境因素影响,政府开标及验收进度不达预期,我们预计三季度:智慧招采业务方面,招采活动恢复不及预期影响,或拖累公司招采运营业务发展;智慧政务业务方面,政府客户验收进度不及预期或致使智慧政务业务收入降低。

   成本、费用管控严格。1)成本方面,公司公告显示,公司积极推动业务拓展,人工、差旅、会务等各项成本费用支出较同期增加,但总体成本控制仍较为严格,3Q23公司营业成本同比下降17.2％;2)费用端,3Q23销售/管理/研发费用率分别同比+1.0/+3.0/+3.1ppt至29.7％/9.9％/26.4％,销售费用/管理费用/研发费用分别同比-20.1％/+11.4％/-12.6％,销售费用、研发费用管控良好;管理费用环比基本持平,增长部分源于去年同期基数较低;3)3Q23公司归母净亏损443万元,同比下降104.7％,主要为收入不及预期所致。

   万亿元特别国债聚焦应急、防灾领域。2023年10月24日,人大常委会会议表决通过了4Q23增发23年国债10,000亿元的决议,并通过转移支付方式全部安排给地方,将主要投向灾害应急能力提升等方向,我们认为或对公司城市应急、防灾管理等相关业务的订单获取、年末收入确认及回款形成一定支撑。

   盈利预测与估值由于招投标活动恢复不及预期,影响公司智慧招采业务收入,我们下调23/24年收入14.2/18.1％至25.6/28.6亿元,下调2023/24年净利润21.5％/19.9％至4.61/5.90亿元。当前股价对应2023/24年25.3倍/19.7倍市盈率。维持跑赢行业评级,由于盈利预测下调,我们下调目标价16.7％至50.0元对应35.8倍2023年市盈率和28.0倍2024年市盈率,较当前股价有41.7％的上行空间。

   风险招采活动恢复不及预期,地方政府项目验收进度不及预期。