新坐标(603040):Q3盈利能力短期承压,新业务拓展静待放量

业绩概览:10月26日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入4.22亿元,同比+19.34％;归母净利润1.35亿元,同比+20.11％;扣非归母净利润1.28亿元,同比+25.69％。分季度看,公司2023Q3单季度实现营业收入1.50亿元,同比-1.80％,环比+6.40％;归母净利润0.41亿元,同比-12.01％,环比-10.16％;扣非归母净利润0.39亿元,同比-12.13％,环比-14.13％。

   盈利能力短期承压,但Q3单季度销售净利率仍维持在25％以上。2023年前三季度公司费用率整体有所提升,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.52％/11.30％/6.76％/-0.85％,同比分别-0.26pp/+0.50pp/+0.60pp/+1.06pp。期间费率(含研发)合计18.72％,同比+1.90pp。2023年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为54.84％、32.28％,同比分别-0.46pp/-1.63pp。分季度而言,2023Q3单季销售毛利率、销售净利率分别为51.25％、28.24％,同比分别-0.86pp、-4.17pp,环比分别-3.05pp、-4.78pp。同环比来看,公司期间费用增加,盈利能力承压,但就其绝对值而言,公司销售净利率仍保持在25％以上,具有竞争优势。

   产品线不断丰富,冷镦线材进入量产,业绩放量可期。公司开发新技术,突破了冷镦线材的精制质量不稳定,易受环保措施影响而停产或限产等行业痛点,并降低了生产成本,满足不同客户的需求。湖州新坐标现已给人本、万向等多家轴承生产厂家及富奥股份、华远股份等汽车零配件公司稳定量供,并积极开拓海外市场。

   拓展布局新能源板块,打造新增长极。公司积极布局新能源领域,拓展精密部件在汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、电驱动传动系统、动力电池系统壳体等新能源汽车产业链上的发展。新产品的研发均通过产品设计优化、生产工艺改进等方式,实现产品安全可靠、轻量化、成本集约等优势,有望成为公司未来新的增长点,静待业务放量。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为2.23、2.70、3.08亿元,按照10月26日收盘市值计算,对应PE为14、12、10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品合作不及预期,下游汽车行业发展不及预期,冷锻渗透率不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。