安杰思(688581):三季度国内销售增长亮眼,净利率持续提升

2023年10月19日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现收入3.46亿元,同比+32％;实现归母净利润1.43亿元,同比+48％;实现扣非归母净利润1.40亿元,同比+39％。

   分季度来看,2023Q3公司实现收入1.40亿元,同比+33％;归母净利润6437万元,同比+52％;扣非归母净利润6358万元,同比+47％。三季度国内销售快速增长,品牌竞争力持续提升。公司三季度境内销售增长较快,同比实现41.92％增速,核心品类销量持续增长,国内内镜诊疗器械份额进一步提升。2023年前三季度公司境内销售同比增长29.11％,境外销售增长34.78％,国内外市场同步发力,预计未来将随国内医疗行业发展及海外客户拓展保持高速增长。

   销售及研发费用率保持稳定,净利率进一步上升。三季度公司销售费用率10.06％,同比持平;研发费用率7.29％,同比+0.23pct,销售及研发投入随销售规模保持稳定增长。利息收入由于IPO募集资金影响增长较快,使净利率进一步提升,Q3公司净利率达到45.9％,同比+5.8pct,在行业中盈利能力表现极为优异。

   股票激励计划成功推进,彰显长期经营信心。9月公司向69名激励对象首次授予了股权激励计划39.15万股限制性股票,此次激励计划设置2023-2025年三个会计年度的收入利润高增长目标,A档(100％归属)设置2023-2025年收入目标5.00/6.75/9.11亿,同比+35％/+35％/+35％;净利润目标1.95/2.49/3.09亿,同比+35％/28％/24％。体现出公司对长期经营业绩和优秀人才的重视,有望充分调动核心骨干员工的积极性。

   我们看好公司在内镜耗材行业的发展前景,预计2023-2025年公司归母净利润为2.05、2.73、3.47亿元,同比增长42％、33％、27％。EPS分别为3.55、4.71、6.00元,现价对应PE为31、23、18倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   医保控费政策风险;在研项目推进不达预期风险;产品推广不达预期风险;汇兑风险;限售股解禁及财务投资者减持风险。