山河药辅(300452):进口替代持续发力,淮南新基地即将投产-2023年中报点评

风险因素:市场竞争日益加剧风险;原材料大幅涨价风险;曲阜天利整合进度

  不及预期风险;新基地建设及产能释放不及预期风险。

   投资建议:公司是国内药辅行业龙头企业,考虑行业整合、进口替代加速,以

  及产能陆续释放的预期,公司业绩有望实现持续增长。参考公司2023年中报,

  考虑到进口替代持续加速、新产能即将释放,23H1业绩超预期,我们调整

  2023-2025年EPS预测至0.67/0.81/0.96元(原预测为0.63/0.75/0.89元)。

  参考可比公司估值水平(根据Wind-致预测,可比公司参考九典制药2023年

  20倍PE、红日药业17倍PE,山东赫达为17倍PE,均值为18倍),考虑

  到公司作为行业龙头企业,随着进口替代加速、新基地产能释放、外贸业务持

  续发力、子公司曲阜天利扭亏为盈、新辅料陆续注册,多因素共振下公司业绩

  有望持续向好,给予公司2023年28倍PE,给予目标价19元,维持"买入"

  评级。