新钢股份(600782):Q2归母净利润环比增长108％,财务费用率降至2014年以来新低水平-中报业绩点评

事件:2023H1公司实现营业收入448.68亿元,同比-13.84％;实现归母净利润2.95亿元,同比-79.22％;实现扣非后归母净利润1.41亿元,同比-88.35％。

   2023Q2公司实现营业收入219.94亿元,同比-15.64％,环比-3.85％;实现归母净利润1.99亿元,同比-48.88％,环比+108.46％,实现扣非后归母净利润0.96亿元,同比-72.45％,环比+114.81％。

   2023H1公司钢坯材产量同比+0.31％,吨钢售价同比-15.53％。2023H1公司钢坯材产量为527.94万吨,同比+0.31％;吨钢售价为4006.32元,同比-15.53％。

   其中热轧产量为399.27万吨,同比-3.91％,吨钢售价为3838.04元,同比-15.91％;冷轧产量为128.67万吨,同比+16.13％,吨钢售价为4512.87元,同比-16.82％。

   公司优质板材产能占比达到70％,销售模式以直供为主。2022年,公司具备年产1000万吨钢能力,其中优质板材生产能力达到700万吨/年,是我国重要优质板材生产基地。公司钢材广泛应用于油气装备、航空、铁路、汽车家电、造船、海洋工程、建筑、桥梁高建结构、工程机械、新能源等领域及国家重点工程。针对不同产品,公司采取不同的销售模式,板材系列产品以直供终端销售为主;长材系列产品以工程直供和仓储现货销售的模式为主。

   2023H1新钢集团无取向硅钢市场占有率近12％,位列行业第三。根据新钢集团新闻显示,2023年上半年,新钢集团无取向硅钢累计销量达到65.92万吨,比去年同期增加55.83％,创历史新高,市场占有率达到11.75％,位列行业第三;

   2023年2月新钢高品质冷轧硅钢二期项目正式开工,计划年产能为50万吨,进一步推动产品结构升级,实现产品差异化、高端化,打造"精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业"。

   Q2财务费用率降至2014年以来新低水平。受利息收入增加,利息费用减少以及汇率变化影响汇兑损失减少影响,2023H1公司财务费用率降至-0.09％,同比由正转负,其中Q2财务费用率降至-0.45％,系2014年以来新低水平,带动公司三项费用率(财务、管理、销售)降至-0.10％,系上市以来首次由正转负。

   盈利预测、估值与评级:由于钢铁行业需求下滑带动盈利能力走弱,我们分别下调公司2023-2024年归母净利润预测78.40％、76.46％至8.18、9.24亿元,新增2025年归母净利润预测10.87亿元,公司作为江西地区龙头钢企,优质板材产能占比高达70％,未来盈利能力有望进一步回升,故维持公司"增持"评级。

   风险提示:原料价格大幅上涨;钢铁行业需求超预期回落;公司产品结构优化不及预期。