罗博特科(300757):公告FiconTEC收购预案,高精度光模块行业龙头呼之欲出-点评报告

罗博特科拟以发行股份及支付现金的方式实现FiconTEC100％控股,股票发行价格为56.38元/股罗博特科拟以发行股份及支付现金的方式购买境内交易对方建广广智、苏园产投、苏州永鑫、超越摩尔、尚融宝盈、常州朴铧、能达新兴合计持有的斐控泰克81.18％股权;拟以发行股份方式购买境外交易对方ELAS持有的FSG和FAG各6.97％股权。本次交易完成后,上市公司将直接和间接持有斐控泰克、FSG和FAG各100％股权。本次交易拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过4.5亿元,本次发行股份购资产的股票发行价格为56.38元/股。

   光电子产业蓬勃发展,硅光+CPO技术加速演进伴随着海量数据时代的来临,行业对高速高密、低功耗和低成本的网络解决方案需求大幅提升,硅光和CPO封装成为解决上述难题的有效途径之一。由AI大模型带动的800G以上高速硅光模块/CPO封装加速导入数通市场,成为目前硅光模块/CPO封装的主要应用场景之一。根据Lightcounting预测,基于硅光技术的光模块市场占比将由2022年24％增长至2027年的44％。CPO出货量预计将从800G和1.6T端口开始,于2024至2025年开始商用,2026至2027年开始规模上量,2027年占比达到30％。硅光芯片和CPO封装光模块对于超高精度晶圆贴装、高精度全自动耦合封装、光电一体化晶圆测试设备高度依赖,该方案的高速增长带动关键封装设备投资需求增长。

   硅光/CPO设备精度等要求更高,FiconTEC系全球高精度光模块设备龙头,未来成长空间巨大传统光模块主要采用人工或者半自动化耦合设备,在精度、速度、良率等方面与国外存在较大差距。随着硅光模块封装技术向CPO封装工艺发展,手工操作、半自动设备无法满足精度、速度和良率要求,高精度全自动耦合设备国产化需求迫在眉睫。目标公司FiconTEC是全球高精度光模块设备龙头,其生产的超高精度全自动耦合设备广泛应用于高速光模块、高性能计算、激光雷达等领域,帮助Intel、Cisco、Broadcom、Nvidia、Valeo等全球知名光电子厂商实现高速硅光模块、CPO等新技术的开发、验证和大规模量产。目标公司技术实力全球领先,所在细分行业国内稀缺,本次交易完成后,公司将打破国内相关高端设备被海外垄断的现状,解决光子器件封装领域关键设备"卡脖子"问题,有利于实现高集成度光子器件产业链自主可控,未来成长空间巨大。

   盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.0、1.7、2.1亿元(未考虑FiconTEC收购),2023-2025年同比增长291％、69％、19％,对应PE73、43、36倍。公司作为高端自动化设备龙头,未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长,维持"买入"评级。

   风险提示1)新技术拓展不及预期;2)收购不及预期。