海南机场(600515):业绩符合预期,机场业务全面复苏

事件:公司发布2023年半年报告,1H23公司实现营业收入33.7亿元/同比+48.8％;归母净利5.83亿元/同比+807.6％。

   三亚客流数据强劲,机场业务全面超2019年受益于国内出行市场高景气,1H23公司机场业务实现收入9.6亿元/同比+47.5％,较2019年增长1.2％。1H23公司旗下机场实现起降架次8.89万架次、旅客吞吐量1311万人次、货邮吞吐量7.5万吨,分别恢复至2019年同期的115.9％、109.9％、106.4％,其中,核心机场三亚凤凰机场实现飞机起降架次6.89万架次/恢复至2019年同期111.7％、旅客吞吐量1124.3万人次/恢复至2019年同期108％、货邮吞吐量5.9万吨/恢复至2019年同期97.6％。考虑三亚将于Q3-Q4迎来旅游旺季,预计2H23公司机场业务仍有望保持较快增长。

   免税业务同比增22％,三亚机场新增免税面积有望年内投运1H23公司免税业务实现收入1.4亿/同比-41.2％,主要受统计口径变化影响,综合计算预计公司免税相关业务收入同比+22％。目前,三亚凤凰机场免税店二期已完成权证办理、招商和装修工作,正在推进免税品经营资质审批,预计开业后将新增面免税经营积0.5万㎡。

   地产业务加速去化,收入、签约金额同比大幅增长1H23地产业务去化成效显著,实现地产收入15.2亿/同比+140.8％。其中,房地产销售项目签约面积3.7万平方米,同比+59％;签约金额5.7亿元,同比+55％。其他业务方面,公司物业业务3.52亿/同比-14.4％,其他业务3.99亿/同比+19％。

   盈利预测与投资建议公司为海南自贸港核心资产,卡位多个交通枢纽并深度绑定免税运营商,有望全面受益于自贸港建设和离岛免税发展。预计公司2023-25年归母净利各为11.3、17.0、20.9亿元,对应PE各为48X、32X、26X,维持"推荐"评级。

   风险提示:海南旅游市场增长放缓;离岛免税销售低于预期。