中贝通信(603220):国内运营商业务稳健,期待海外及算力业务增长

1、事件:公司8月14日公告,公司上半年实现营业收入12.94亿元,同比上涨27.09％;归母净利润6608.02万元,同比上涨75.21％。

   2、事件点评:1)国内运营商业务稳健,海外业务增长超预期截至本报告披露日,公司在运营商市场累计中标14.3亿元。其中,中国移动综合代维全国集采中标7.4亿元,在新增中标省份的同时,提升了原来在建省份的中标份额;与中国电信的合作范围进一步扩大,新增了山西、江苏的传统业务以及广东的智慧城市项目,铁塔业务新增山东、四川两省,并在北京、河北、河南、山西、湖北、浙江等地增加了市场份额。

   报告期内,公司国际业务增长较快,重点聚焦于核心优质客户与品质项目,实现收入1.87亿元,较上年去年同期增长149.28％,实现净利润2639.90万元,较上年同期增长5704.53％。

   2)毛利较为平稳,费用控制增厚利润面对运营商较为竞争的市场,公司综合毛利率略有降低,公司净利率提升主要得益于期间费用降低:由于期间费用率缩减3.60pct,其中销售、管理、财务、研发费用率分别减少0.96pct/0.81pct/0.22pct/1.62pct。

   随着运营商网络运维业务市场集中度提升,我们认为公司份额有望持续提升,持续带来规模效应,毛利率有望稳定。

   3、注资收购容博达云计算公司,提速智算中心布局:根据公司半年报,2023年7月24日,公司收购安徽容博达云计算数据有限公司70％股权,在合肥容博达机房建设智算中心项目。

   容博达正在建设的合肥数据机房项目,占地面积2万平方米,年电力指标20026.85万度,满足公司在合肥投资3000P算力中心需要。

   公司发布公告与恒为科技及第三方拟共同出资2亿元,设立合资公司,主要业务为投资建设智算中心,选址长三角地区国家算力节点城市。该智算中心项目建设计划在2023年第三季度启动,计划提供不低于500P的算力运营服务能力。

   4、公司盈利预测维持盈利预测,预计公司2023-2025年收入33亿元、38.16亿元、44.16亿元,每股收益0.54元、0.63元、0.75元,对应2023年8月15日17.97元/股,2023-2025年公司PE33.3/28.5/24.1倍,考虑到公司海外业务及算力业务成长性,维持"增持"评级。

   5、风险提示:运营商业务竞争加剧毛利率持续承压,新能源及算力等新业务投入期,市场扩张及营收规模增长不及预期。