华力创通(300045):业绩短期承压,北斗产品竞争力不断增强-2023年中报点评

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营收2.21亿元,YoY+1.3％;归母净利润-0.12亿元,YoY-55.6％;毛利率37.6％,同比下降3.69pct;项目交付延后及保持研发投入致使公司业绩短期承压。

   点评:业绩短期承压,Q2营收端显著改善。公司2023Q2单季实现营收1.30亿元,YoY+83.4％,QoQ+43.6％,营收端实现同比大幅正增长,环比一季度的负增长明显改善;实现归母净利润-0.14亿元,YoY-49.3％;毛利率36.1％,同比下降6.37pct,毛利率降低致使盈利能力下降拖累利润增长。分业务来看,上半年前三大业务卫星导航、雷达信号处理业务及机电仿真测试任务业务收入端均实现正增长。其中卫星导航实现收入0.88亿元,YoY+6.9％,毛利率51.7％(YoY-6.37pct);雷达信号处理业务实现营收0.59亿元,YoY+35.7％,毛利率41.4％(YoY-5.51pct);机电仿真测试业务营收0.37亿元,YoY+1.83％,毛利率23.5％(YoY-14.92pct)。费用端,23H1公司销售费用0.11亿元,YoY-2.0％;管理费用0.71亿元,YoY+1.4％。研发端,上半年公司研发投入0.66亿元,YoY-3.83％;整体保持较高研发投入水平和研发人员规模,维持公司长期竞争力。

   卫星应用多款新品稳步推进,北斗产品竞争力不断增强。在特种行业领域,公司针对机载新需求的北斗多功能导航设备及升级产品已批量加装应用;针对无人机载特殊应用需求完成卫星接收机和抗干扰接收机两款新产品研制并开展验证。在民用领域,基于自研北三基带芯片推出北斗三号短报文模块HTQ206S,完成HBD2300北斗三号短报文手持机研制;HBD6100北斗三号短报文通信终端于湖北、贵州等地水文监测领域批量应用。在卫星移动通信领域,公司于报告期内完成车载通信终端系列产品开发;深海信标灯产品通过性能指标测试,成功打破国外垄断。

   自研卫星应用核心芯片,技术自主可控壁垒高。公司是国内少数具备天通卫星移动通信基带芯片研制能力的企业,已成功推出多款卫星通信导航基带芯片,基带算法、精密定轨、组合导航、多系统、抗干扰等核心技术均有掌握,形成"芯片+模块+终端+平台+系统解决方案"全产业链格局,具备较强的客户服务能力及行业竞争优势。

   盈利预测与投资建议:华力创通是我国卫星导航应用领域领先企业,我们看好公司凭借技术优势,于下游复苏后实现业绩快速增长。预计公司2023-2025年实现营收5.66/7.80/9.56亿元,归母净利润0.14/0.64/0.98亿元,对应EPS0.02/0.10/0.15元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:技术研发风险,下游订单交付节奏不及预期。