燕塘乳业(002732):业绩超预期,看好新品和渠道双管齐下-公司事件点评报告

事件

   2023年7月10日,燕塘乳业发布2023年半年度业绩预告。

   投资要点

   业绩超预期,Q2延续高增态势

   根据业绩预告,预计2023H1归母净利润0.87-1.01亿元(同增50％-75％),扣非0.88-1.03亿元(同增50％-75％)。其中2023Q2归母净利润0.58-0.73亿元(同增54％-93％),扣非0.59-0.74亿元(同增57％-96％)。业绩增长超预期,主要系:1)深耕传统渠道,加大力度开拓新渠道;2)持续推动精细化管理,降本增效、优化产品结构等。

   加速渠道下沉开拓市场,盈利能力有望提升

   产品端,上半年推出新广州浓缩酸奶等4款新品,以低温奶为主,低温奶利用区域品牌优势提高新市场开拓速度;常温奶加速省内渠道下沉以及开拓新经销商,同时结合南方特色推出时尚养生产品差异化竞争。渠道端:积极推进全渠道覆盖,大力开拓社区生鲜店,加强电商、新零售渠道开发力度;整合门店、到户、直播、自售机等直营业务。成本端:原奶价格整体有望保持低位,与战略合作牧场通过一年一签购销合同提前锁定价格,费用今年预计平稳投放,盈利能力同比有望提升。

   盈利预测

   预计2023-2025年EPS为1.03/1.51/1.98元,当前股价对应PE分别为21/15/11倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期、竞争进一步加剧等。