三峡旅游(002627):业绩符合预期,游客量恢复超疫前-2023年半年度业绩预告点评

本报告导读:业绩符合预期,游客量增长受游轮供给扩容助力,大幅超2019年同期水平。随着资产重组提上日程,公司将更加聚焦主业。

   投资要点:业绩符合预期,增持。考虑到交运业务的缓慢复苏及旅游需求旺盛,给予2023-2025年EPS至0.17(-32％)/0.19(-39％)/0.2元,下调目标价为6.8元,维持增评级。

   业绩简述:公司发布告,2023H1实现归母净利润5500-6500万元,恢复到2019年同期的87-103％,扣非归母净利润5000-6000万元,恢复到2019年同期的92-111％111％;其中,二季度归母净利润恢复到2019年82-106％,扣非归母净利润恢复到2019年86-112％。

   游轮供给扩容,游客量大幅超疫前。①公司旅游核心产品游客接待量95.44万人(不含高峡平湖等),较2019年同期增长78.73％78.73％,旅游业务收入和利润总额均大幅增加,背后主要受长江三峡1纯电动游轮2022年3月投入运营拉动(单程承载量1300人);②考虑到高峡平湖等新增项目在2019年并未包含,公告增幅口径仅限核心旅游产品,因此随着增量景区纳入体内,游客量有望进一步增长。

   资产重组提上日程,将更加聚焦主业。①公司2023年5月发布公告,拟将客运公司40％股权及汽车销售公司40％股权出售,剥离完成后旅游服务将正式成为公司主业,战略打法将更加聚焦;②随着公司针对长江旅发与行胜公司的收购完成,三峡大坝景区(5A)有望贡献增量利润,同"两坝一峡"等产品形成矩阵,进一步完善服务体系。

   风险提示:行业竞争加剧、疫情反复效率提升不及预期。