翔腾新材(001373):新股覆盖研究

下周一(5月22日)有一家主板上市公司"翔腾新材"申购。

   翔腾新材(001373):公司主要从事新型显示领域各类薄膜器件的研发、生产、精密加工和销售,产品包括各类规格的偏光片、光学膜片和功能性胶粘材料,均是新型显示领域的关键组件。公司2020-2022年分别实现营业收入8.96亿元/12.93亿元/8.04亿元,YOY依次为28.97％/44.30％/-37.83％,三年营业收入的年复合增速4.98％;实现归母净利润0.61亿元/0.80亿元/0.62亿元,YOY依次为28.27％/31.26％/-22.90％,三年归母净利润的年复合增速9.09％。最新报告期,2023Q1公司实现营业收入1.45亿元,同比下降50.11％;实现归母净利润0.10亿元,同比下降37.12％。根据初步预测,2023年1-6月公司预计实现归母净利润2,400.00万元至2,700.00万元,较2022年1-6月同比变动-38.85％到-31.21％。

   ?投资亮点:1、公司长期专注于液晶显示薄膜器件领域,已与诸多液晶面板制造龙头企业形成了稳定的合作关系。公司深耕液晶显示薄膜器件领域十余年,凭借其稳定的产品质量和丰富的工艺技术,已与SDP、中电熊猫、明基友达、惠科股份、中强光电、仕达利恩、瑞仪光电、京东方等诸多液晶面板制造龙头企业及产业链知名公司建立了良好的合作关系;同时,随着合作关系的不断深入,公司在上述客户的采购份额均稳中有升。2、公司积极拓展新客户及新细分应用领域。2020年至2022年间公司客户数量持续增加,分别为116家、142家和175家。具体来看,在偏光片领域,公司于2022年开发了明基材料新客户机种项目的偏光片代工业务,并于2023年1月开始量产交货,截至目前已确定合作意向的机种预计订单数为800万PCS-1,000万PCS;

   同年,公司又与深圳日东光学签订框架协议,拟提供Pad等系列产品偏光片代工,预计2023年上半年可正式开展合作。而在光学膜方面,公司则积极向车载、MiniLED、教育机、电竞等附加值较高的领域进行拓展并逐渐实现落地;例如,为世纪联合创新智慧娱乐传媒有限公司开发的电竞多层次复合增光膜已于2022年底开始小批量试量产、为吉利德显示元器件有限公司研制的车载光学膜也于2023年1月开始量产等等。

   ?同行业上市公司对比:选取冠石科技、翰博高新、锦富技术、恒铭达、以及飞荣达为翔腾新材的可比上市公司。从上述可比公司来看,2022年可比公司的平均收入规模为20.78亿元,可比PE-TTM(剔除负值以及可比公司飞荣达/算数平均)为29.82X,销售毛利率为20.18％;相较而言,公司营收规模与毛利率水平均未及同业均值。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。