平治信息(300571):业绩短期承压,5G及AIGC成为发展新动能-2022年年报和2023年一季报点评

事件概述:2023年4月28日,公司发布2022年年度报告和2023年一季报。1)2022年实现营业收入35.56亿元,同比下降1.25％;实现归母净利润1.22亿元,同比下降49.74％;实现扣非归母净利润1.04亿元,同比下降53.88％。2)2023年Q1实现营业收入3.86亿元,同比减少70.01％,环比增加24.38％;实现归母净利润0.17亿元,同比减少84.68％,环比增加126.91％;实现扣非归母净利润0.19亿元,同比减少83.55％,环比增加125.31％。

   22年和23Q1业绩承压。22年公司移动阅读业务/宽带网络终端设备/IoT泛智能终端/电子元器件及其他/5G天线/其他产品分别实现营收8.62/15.19/0.94/8.13/2.62/0.07亿元,占比24.25％/42.71％/2.64％/22.85％/7.36％/0.20％,同比-8.11％/-6.79％/-17.52％/-8.58％/+989.73％/+28.86％。毛利率同比下降4.54pct至10.42％,主要由于移动阅读业务毛利率下降较多(-15.07pct)。销售/管理/研发费用率分别为0.77％/1.84％/1.49％,同比-0.29pct/-0.18pct/+0.03pct,整体较为平稳。23Q1业绩仍然承压,主要判断智慧家庭业务运营商需求遇冷,毛利率环比上升20.42pct。销售/管理/研发费用率分别为1.81％/2.40％/3.90％,同比+1.58pct/+1.09pct/+2.85pct。

   5G业务成为发展新引擎,移动阅读乘AIGC东风。1)智慧家庭业务:围绕"千兆光网",公司打造了10GPON系列、FTTR产品,以及全方位的WiFi6路由解决方案,相关产品均已批量出货;中标运营商多个智慧家庭产品大规模集中采购项目,截至4月底,深圳兆能未执行订单约为84.67亿元,在运营商中的份额进一步扩大;在基站储能领域重点布局,3月中标铁塔能源有限公司山西分公司2023年山西省邮电建设工程有限公司与铁塔能源集成型备电项目;联合通信运营商、互联网龙头企业共同布局元宇宙,已为浙江移动杭州分公司提供"小胖说云"虚拟数字人服务,虚拟数字人产品走向市场化。2)5G通信业务:22年公司5G天线产品营收同比增长989.73％,反映出公司在5G通信业务的强劲发展势头。截至23年4月,公司5G通信业务的中标金额累计约为10.33亿元(含税),5G基站天线产品和5G小基站产品均已大规模出货,5G通信业务将成为推动公司未来发展的新引擎。3)移动阅读业务:22年末公司已拥有优质文字阅读产品60,000余本,签约作者原创作品37,000余本。随AI技术推进,在借助运营商合作形成快速分发渠道的基础上,未来有望发挥公司海量优质文字版权作品的优势,探索AIGC技术在文学创作领域新方向,如AIGC辅助创作/文本自动生成/文字翻译等。

   投资建议:考虑公司短期智慧家庭业务承压,静待5G、AI拉动公司业绩回暖,预计公司23-25年归母净利润分别为1.04亿元/1.38亿元/1.69亿元,当前市值对应PE倍数为47X/36X/29X,调整为"谨慎推荐"评级。

   风险提示:运营商需求不及预期,AI技术发展和应用落地不及预期。