中油工程(600339):一流能源工程综合服务商,充分受益"一带一路"

中油工程:中石油旗下核心油气能源工程服务商,国际竞争力突出

   公司是中国石油控股的大型油气和新能源工程综合服务商。拥有中国石油管道局工程有限公司、中国石油工程建设有限公司、中国寰球工程有限公司、中国昆仑工程有限公司、北京项目管理分公司5家所属企业。公司全球化布局,重视海外市场开发,近期海外市场份额企稳回升。公司具有国际竞争力,已成为埃克森?美孚、BP、壳牌、道达尔、埃尼、巴斯夫等国际石油公司的合格供应商。

   管道储运:国内受益天然气管网规划,国外受益"一带一路"油气管道建设

   2022年,我国新建成油气长输管道总里程约4668公里,其中天然气管道新建成里程约3867公里,较2021年增加741公里。国家管网集团规划"十四五"期间新建管道2.5万公里以上,比"十三五"翻倍增长;2035年我国还将新增天然气管道建设总里程约6.5万公里。在"一带一路"沿线,管道局业务遍及全球50多个国家和地区,为70余家国内外能源公司提供服务。2023年4月,公司签署东非原油外输管道项目(EACOP),合同金额约8.06亿美元,进一步深化"一带一路"东非区域合作。

   油气田:Capex驱动油气行业复苏,海洋工程实现突破

   自疫情复苏以来,长期资本开支不足以及俄乌冲突的催化,导致油价中枢抬升,2022年运行中枢在99美金/桶,相较2021年明显提高(2021年为71美金/桶)。市场呈现明显复苏势头,较多前期推迟项目、近期规划项目落地。2023年,IHS预计全球上游勘探开发资本开支超5000亿美金,在2022年(同比2021+25.5％)快速增长的基础上再增加12％。公司在阿联酋海洋工程市场更进一步,签约阿布扎比国家石油公司(ADNOC)海奥及迦沙开发项目。

   炼化工程:炼化转型升级,"双碳三新"新材料建设成为新驱动

   乙烯审批再起,中长期产能仍有空间。公司作为国内能源化工工程龙头,向新能源新材料工程领域不断扩展,公司已经掌握了溶聚丁苯橡胶、特种丁腈橡胶、PC、PA66等35项新材料特色技术。近两年,辽阳石化CHDM、新疆天利高新EVA,中化泉州EVA等一批"双碳三新"项目顺利投产。

   盈利预测与评级

   预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别11.11/13.99/16.4亿,参考同行估值,给予公司2023年28倍PE。对应目标价5.57元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险;原油价格波动风险;"一带一路"需求恢复不及预期;订单转化风险;汇率波动风险;公司近期曾出现股价异动