长飞光纤(601869):业绩涨幅稳健,海外固网建设万兴未艾-2023年一季报点评

事件:2023年4月29日,公司发布23年一季报,实现营业收入31.95亿元,同比增长7.16％,归母净利润2.41亿元,同比增长18.4％,扣非归母净利润2.29亿元,同比增长45.86％。

   业绩稳步提升,龙头红利显著。23Q1公司业绩稳增,主要由于:受海外固网,全球AI技术商业化加速及"一带一路"迎来量价齐升的景气影响,公司光纤光缆板块实现高速发展,此外,公司作为全球光棒产能第一的龙头厂商,得益于棒纤览涨价,在光器件及模块板块业绩也得到进一步提升。23Q1公司毛利率为25.45％,同比提升5.02pct,环比提升1.32pct;公司四大费用在23Q1分别实现不同程度提升,销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别同比增加31％、51％、30％、150％,由于2022年下游需求疲软导致的产能利用率不足情况已开始改善,公司盈利能力将得到进一步提升,未来市场空间广阔。

   海外需求良好,占比稳步增加。光纤光缆板块:受益于海外固网建设,22年公司海外营业收入46.41亿元,同比增长50.57％,营业收入占比同比提升5.8％至33.6％;近期海关数据显示海外光纤光缆景气依旧:23年1-2月光纤累计出口量3,665吨,同比提升112％。光纤出口量已连续10个月超千吨,近期美国康普和康宁公司计划联合投资5.5亿元美元用于光缆工厂扩建,用以改善美国的数字基础设施,而长飞在印尼、波兰产能早有布局且逐步扩张中。全球AI技术商业化加速推进、海外固网建设万兴未艾叠加"一带一路",国内数字经济政策加速落地多重催化下,光纤光缆作为数据流量的管道景气度或持续超预期,公司作为该领域全球领先厂商有望受益。光器件与模块板块:公司电信接入网业务2022年实现较快增长,相关业务子公司博创科技的10GPON光模块系列型号持续扩充,无源波分新产品相继投产送样,50GPON光模块、800G数通硅光模块和共封装光学(CPO)产品也正在研发中。

   投资建议:数据流量高增,作为流量管道的光纤光缆需求景气,预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.11/18.70/22.38亿元,当前市值对应PE倍数为17X/14X/12X。维持"推荐"评级。

   风险提示:海外固网建设不及预期;国内需求不及预期。