江阴银行(002807):规模稳步扩张,资产质量持续向好-一季报点评

业绩增速回落:2023年一季度实现营收10.36亿元,归母净利润3.10亿元,同比分别增长4.03％和12.78％,较2022年增速分别回落了8.2个和14.1个百分点。年化加权平均ROE为8.6％,同比提升0.24个百分点。

   净息差收窄拖累营收增速回落。一季度净利息收入同比增长2.2％,较2022年增速回落了10.6个百分点,净利息收入占营收比重较2022年下降了6.4个百分点至78.1％。公司规模保持稳步扩张,净利息收入增速回落主要受净息差收窄拖累,与行业趋势一致。一季度净息差2.05％,同比下降了18bps,较2022年下降了13bps。资产端,受贷款重定价以及贷款投放竞争加剧冲击,预计一季度贷款利率延续下行态势。负债端,存款定期化趋势延续给负债成本带来压力,期末活期存款比重29.4％,较年初下降了2.6个百分点。

   对公贷款实现较好扩张。期末总资产1762亿元,较年初增长4.4％;贷款余额1083亿元,较年初增长5.0％,存款余额1332亿元,较年初增长5.1％,规模维持较好扩张。结构上,对公贷款余额710亿元,个人贷款余额229亿元,票据贴现144亿元,较年初分别增长6.5％、下降0.4％和增长6.8％。

   资产质量继续优化,拨备覆盖率提升至481％。期末公司不良率0.97％,较年初下降了1bp;关注率0.86％,较年初下降了6bps,资产质量持续优化。公司保持稳定的信用减值损失计提,一季度信用减值损失同比增长13.3％,期末拨备覆盖率达到481％,较年初提升了11.45个百分点。

   投资建议:一季度受重定价等因素冲击,净息差收窄拖累业绩。但伴随经济持续复苏,预计净息差将逐步企稳,业绩有望恢复稳定增长。我们维持2023-2025年净利润18.76/21.59/24.43亿元的预测,对应16.1％/15.1％/13.2％的增速,对应摊薄EPS为0.86/0.99/1.12元,当前股价对应动态PB为0.57x/0.52x/0.47x,维持"增持"评级。

   风险提示:稳增长政策不及预期带来经济复苏较弱,可能会对银行资产质量产生不利影响。金融监管政策发生重大不利变化。