悦康药业(688658):业绩受疫情扰动较大,利空逐渐出清

事件概述公司发布2022年报及2023年一季报:公司2022年实现营业收入45.42亿元(-8.53％)、归母净利润3.35亿元(-38.57％)。公司2023Q1实现营业收入11.29亿元(+25.28％)、归母净利润0.85亿元(+34.35％)。

   2022年各季度业绩受疫情扰动较大2022年各个季度受到疫情影响,导致公司收入况波动较大。另外公司2022年研发投入4.52亿元,同比增长73.25％;并且公司2022年股权激励增加0.37亿元费用;上述原因共同导致公司2022年业绩大幅下滑。

   银杏叶利空政策落地,预期降价幅度温和公司核心大产品银杏叶注射剂于2022年进入全国中成药采购联盟集中采购目录,随着2023年3月公布的《全国中成药采购联盟集中采文件(征求意见稿)》降价规则发布,且银杏叶产品竞争格局较好,我们预期集中采购降价幅度会较为温和。

   投资建议考虑到银杏叶注射剂集采影响,下调公司盈利预测:预期公司2023-2024年营业收入由分别为57.71/64.97亿元调整为2023-2025年分别为42.16/40.93/50.70亿元;预期2023-2024年EPS由分别为1.60/2.01元调整为2023-2025年分别为0.98/1.16/1.58元,对应2023年4月27日22.05元/股收盘价,PE分别为22/19/14倍;维持"买入"评级。

   风险提示银杏叶注射剂集采降价风险、脑卒中新药上市申请进度不及预期风险、产品放量不及预期风险