芯原股份(688521):订单节奏影响短期,长期发展趋势明确

事件:公司发布2023年一季度报告,2023年Q1公司实现营业收入5.39亿元,同比下降3.77％;利润端实现归母净利润-0.72亿元,扣非净利润-0.78亿元,同比下滑。

   定制业务同比高增,IP业务季度间波动:公司23年一季度一站式芯片定制业务同比保持高增速,其中芯片设计业务收入1.14亿元,同比增长40.33％;

   实现量产业务收入2.94亿元,同比增长36.24％。公司IP授权业务受到客户项目启动时间安排因素影响单季度收入有所波动,其中知识产权授权使用费收入为1.01亿元,同比减少56.29％;特许权使用费收入为0.28亿元,同比减少13.56％。公司整体在手订单充足,截止Q1末,公司在手订单金额为18.10亿元。

   客户结构持续优化,研发投入占比提升:公司Q1来自系统厂商、互联网公司和云服务厂商客户收入达到2.82亿元,同比增长47.62％,营收占比52.36％,占比较2022年度提升6.55pcts。公司客户群体整体向上游延伸,结构持续优化。公司保持研发高投入,Q1研发投入2.13亿元,营收占比39.56％,同比增加1.64pcts。

   AI浪潮风起,核心技术布局完善:公司身处产业上游,凭借丰富IP储备,从云端计算到终端智能赋能整体AI芯片设计产业链,叠加公司Chiplet设计平台推出,未来IP芯片化趋势带来IP价值量以及用量提升,公司长期发展空间广阔。

   投资建议:预计公司2023-2025年实现营业收入35.14、46.01、60.19亿元,对应PS分别为12.87、9.83、7.51倍。给予"增持"评级。

   风险提示:技术授权风险;产品或服务客户端认证失败风险;研发人员流失风险;海外经营风险。