芯原股份(688521):公司在手订单充足,Chiplet产业化+AI大时代打开成长空间

2023年4月22日,公司发布2023年第一季度报告。

   一站式芯片定制业务营收增长,IP订单有所波动。2023年Q1公司实现营收5.39亿元,YOY-3.77％;归母净利润-0.72亿元,扣非净利润-0.78亿元。综合毛利率为38.94％,YOY-9.98pcts,主要系公司知识产权授权业务受到客户项目启动安排相关等因素影响,高毛利率的半导体IP授权业务收入及收入占比下降。

   其中,IP授权使用费收入1.01亿元,YOY-56.29％;特许权使用费收入0.28亿元,YOY-13.56％。但公司一站式芯片定制业务毛利率同比有所提升,其中芯片设计业务收入1.14亿元,YOY+40.33％,毛利率5.31％;量产业务收入2.94亿元,YOY+36.24％,毛利率26.92％。

   重点客户营收贡献超50％,已导入nxp、intel等全球大厂的客户供应链。2023年第一季度,公司境内销售收入4.20亿元,占营业收入比重为77.83％,YOY+12.89pcts。公司来自系统厂商、大型互联网公司和云服务提供商等客户群体的收入2.82亿元,YOY+47.62％,占营业收入比重52.36％,YOY+6.55pcts,目前公司已导入nxp、intel等全球大厂的客户供应链,公司在品牌方面的竞争能力进一步增强。公司在手订单充足,截至报告期末,公司在手订单金额为18.10亿元。

   先进制程收入过半,工艺设计能力不断提升。芯片设计业务收入中,14nm及以下工艺节点收入占比54.61％,7nm及以下工艺节点收入占比19.76％。公司在执行芯片设计项目中28nm及以下工艺节点的项目数量占比为52.11％,其中14nm及以下工艺节点的项目数量占比28.17％、7nm及以下工艺节点的项目数量占比11.27％。公司持续技术研发,目前已实现5nm系统芯片(SoC)一次流片成功,多个5nm一站式服务项目正在执行;

   坚持高研发力度,23年Q1研发投入2.13亿元,占营业收入比重39.56％,YOY+1.64pcts。

   推进Chiplet产业化落地,Chiplet有望成为公司新的增长点。

   大模型时代对AI芯片的算力需求急剧增高,Chiplet模式具备开发周期短、设计灵活性强、设计成本低等特点,能平衡大芯片的算力需求与成本。根据Omdia预测,2024年Chiplet的全球市场规模为58亿美元,2035年将达到570亿美元,未来市场规模将高速增长,Chiplet有望成为中国突破高端芯片限制、重塑半导体产业格局的路径之一。公司于2022年4月加入UCIe产业联盟,已推出基于Chiplet架构所设计的12nmSoC版本的高端应用处理器平台,并已完成流片和验证,未来平台将持续迭代,有望实现产业化落地,公司未来成长性可期。

   盈利预测:预计公司2023-2025年实现营收34.27/44.07/57.05亿元;归母净利润1.52/2.54/4.10亿元。维持"推荐"评级。

   风险提示:

   (1)技术迭代风险;

   (2)研发失败、产品或服务无法得到客户认同的风险;

   (3)行业增速放缓风险;

   (4)芯片定制业务毛利率波动风险;

   (5)研发人员流失风险。