远东股份(600869):智能缆网及智慧机场基本盘扎实,智能电池业务减亏-年报点评

事件公司公布年报,2022年公司实现营收216.8亿元,YOY+归母净利润5.52亿元,YOY+4.0％。其中2022Q4公司实现营收57.42亿元,YOY-3.24％,环比-3.84％;实现归母净利润0.63亿元,YOY-环比-55.23％。

   智能缆网、智慧机场业务稳健,构成公司盈利基本盘。智能缆网业务2022年营收196.92亿元,YOY+净利润8.66亿元,YOY+29.76％。公司为特高压导线、风电电缆、光伏电缆、核电电缆、充电桩电缆等细分领域龙头公司,产品结构优化,盈利水平提升。其中2022Q4贡献净利润2.2亿元,YOY+46.67％,净利率4.3％,同比增长1.3pct。国内线缆行业市场集中度同海外存在较大差距,有望进一步提升,公司宜宾新基建用高端电线电缆基地一期预计2023Q2投放,贡献2023年业绩新增量。海洋工程方面,公司取得35和66KV光电复合海缆产品市场资质,光电复合海底电缆及特种海底电缆2000公里,预计2023年底实现部分投产。

   智慧机场业务2022年营收14.34亿元,略有下滑,贡献净利润1.09亿元。短期随着疫情影响转弱,中企参与海外民航领域建设项目增多,预计2023年业绩回暖。

   锂电池生产线改线影响业绩表现铜箔业务重新并表。公司2022Q2起开始交付高毛利海外户用储能产品,目前累计中标/签约海外户储订单超10亿元锂电池业务全年减亏0.34亿元。2023Q1碳酸锂价格下跌,有望带来轻动力锂电需求回补,叠加公司储能电池生产线改造升级完成,稼动率提升将明显降低单位折旧摊销。另外公司在发电侧、工商业储能发力,,"缆储一体协同效果值得期待。公司作为宁德时代铜箔核心供应商宜宾基地5万吨)具备地域优势,2023Q2开始产能爬坡,预计2023年公司铜箔出货2万吨,子公司重新并表贡献可观盈利。

   投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.37/16.11/21.16亿元,同比增长69.7％/71.95％/EPS为0.42/0.73/0.95元,对应PE分别为13/7/6倍维持买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、产能建设不及预期风险、业绩预测和估值判断不达预期风险。