微光股份(002801):产品结构持续优化,海外市场加速开拓-2022年业绩快报点评

2022年公司营收同比+8％,归母净利同比+21％2023年2月21日,公司发布2022年度业绩快报,22全年实现营业收入12.05亿元,同比+8％;归母净利3.08亿元,同比+21％;扣非归母净利2.89亿元,同比+47％。22Q4,公司实现营收2.72亿元,同比-14％,环比-3％;归母净利0.59亿元,同比-31％,环比-32％;扣非归母净利0.61亿元,同比+20％,环比-24％。业绩不及预期。

   海外市场开拓加速,境内需求有望恢复

   2022年受疫情影响,国内需求下滑,但公司加快开拓海外市场,实现境外收入高增。2022年,公司实现境内收入5.15亿元,同比-9％;境外收入6.90亿元,同比+27％。

   产品结构持续优化,盈利能力持续提升

   ECM电机收入高增,产品结构优化带动公司盈利能力向上。2022年,公司ECM电机收入2.40亿元,同比+55％;ECM电机收入占比为20％,同比+5.9pct。ECM电机盈利能力较优,占比提升将优化公司盈利能力。此外,公司成本费用管控有效,进一步实现盈利能力提升。

   高效节能趋势明确,公司产能扩张加速

   高效节能行业趋势:国内《工业能效提升行动计划》和《电机能效提升计划(2021-2023))》政策推动,叠加海外电价高启,预计未来ECM电机需求将迎来国内外共振,有望长期高增长。公司在新品开发和产能建设上齐发力:1)新品研发和产业化方面,公司完成了ECM53系列、WA200ST等电机的开发,多款3KW～5.5KW高效节能风机投入量产。2)产能方面,公司新建PCBA车间,大幅提升节能高效电机产能,ECM电机产能达到30万台/月。同时,公司规划在泰国和杭州新建产能,完善产业布局,提升公司竞争力和盈利能力。

   盈利预测与投资建议

   公司是HVAC领域微电机龙头,长期受益于高效节能趋势。受需求下降和ECM占比提升不及预期的影响,我们下调公司业绩预测,2022～2024年营收分别从14.9、19.4和25亿元下调到12.1、18.1、24.1亿元,同比分别+8％、+50％和+34％;归母净利润分别从3.4、4.9和6.2亿元下调到3.1、3.9和5亿元,同比分别+21％、+27％和+29％。当前股价对应2022～2024年PE分别为21、16和13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期