长飞光纤(601869):光纤光缆高景气度延续,盈利能力显著抬升

事件:2023年1月30日,长飞光纤公布2022年年度业绩预增公告,预计2022年度实现归母净利润11.00-12.00亿元,同比增长55％-69％;实现扣非归母净利润10.20-11.20亿元,同比增长228％-260％。

   事件分析:1、海外业务高速增长,加速国际化发展。据CRU预测,2022年全球光缆需求预计将达5.82亿芯公里,迎来行业发展新周期;

   根据中国海关统计,2022年1-8月,我国光缆出口量达27.88万吨,出口金额18.67亿美元,进口数量0.21万吨,进口金额0.9亿美元,海外需求高景气,使我国光纤光缆行业从中获益。

   公司加速国际化发展,在海外扩产建厂及建设通信工程项目均稳步推进。2022年前三季度,公司海外业务收入持续增长,约占公司总收入的30％,实现了超越行业市场平均增速的增长水平,是助力公司业绩高增的重要原因之一。

   2、深入实施多元化布局,加强产业链协同创新。2022年长飞以最大份额中标三大运营商G.654.E光纤光缆集中采购,继续保持主营全球第一的领先优势。在确保主营业务核心优势的同时,公司加快多元化布局,在第三代半导体、光模块与光器件、工业激光、海缆工程等业务均取得了关键性进展。在光模块与领域,公司收购博创科技,在工业激光器领域,公司通过资源整合成立长飞光坊(科技)有限公司,在海缆工程领域,同宝胜科技创新股份有限公司合资设立宝胜长飞海洋工程有限公司,通过产业链上下游的扩展,加强产业链协同发展,使公司的竞争力进一步得到提升。

   3、公司经营状况稳中向好,普缆集采可期。截至2022年3季度,公司归母净利润为8.75亿,同比增长55.17％,预计2022第4季度实现归母净利润2.25-3.25亿元,同比增长55％-124％。

   受益于以5G部署、千兆宽带、东数西算等举措为代表的数字经济持续推进,光纤光缆作为通信行业不可或缺的底层基础设施,市场需求持续增长。据CRU报告显示,运营商2021-2022年度采购期内,采购总量提升约为17％。此外,2021年中国移动普通光缆集采成交均价为64.72元,同2020年相比均价提升近60％,光纤光缆行业量价齐升,市场前景景气。虽然原计划于2022年完成的移动普缆招采推延,但在此情境下,2023年移动普缆招采有望为光纤光缆赋予新机遇。

   投资建议:公司作为全球光纤光缆行业的领先企业,受益于数字经济发展的浪潮,行业市场量价齐升,公司业绩稳步提升;此外,公司深入实施多元化和国际化战略布局,海外渠道的拓展将助力公司长远发展。我们预测公司20222024年收入134.55/164.76/191.37亿元,同比增长41.1％/22.45％/16.15％16.15％,公司归母净利润分别为11.77/14.95/18.1亿元,同比增长66.14％/27.02％/21.06％21.06％,对应EPS为1.55/1.97/2.39元,PE为22.59/17.78/14.69,给予"推荐"评级。

   风险提示:业务发展不及预期;海外需求下滑;汇率波动风险。