长盈通(688143):光纤环解决方案商,军用惯导产业链"小巨人"-点评报告

专精光纤陀螺核心器件光纤环及其解决方案,军品供应链核心公司。

   保偏光纤绕制而成的陀螺用光纤环是敏感角速率信号的传感器,是光纤陀螺仪的核心部件,对惯性导航系统性能存在较大影响。公司通过多年深耕积累了光纤环及保偏光纤的自主量产能力,具备军品业务资质,光纤环及保偏光纤已进入军工定型产品供应体系且应用于各兵种现代化装备中,在多种定型武器装备中列装,与航天科工集团、航天科技集团、兵器工业集团、航空工业集团等军工集团下属惯导研产单位建立了长期业务合作关系,对于我国解决"卡脖子"关键技术领域、保障军工国防安全具有重要意义。

   国防开支平稳增长,装备更新换代推动下游需求快速提升。2022年我国国防预算达14504.5亿元,同比增长保持稳步增长。此外二十大提出"加快武器装备现代化"、"全面加强练兵备战"、"深入推进实战化军事训练"等要求,叠加国际形势快速变化因素从装备更替及备弹训练角度来看对于具备高毁伤性价比的精确制导武器需求将呈现结构性增长态势。惯性导航技术作为自主性强抗干扰的导航技术,其应用将越来越广泛。我们预计到2030年我国精确制导装备的市场空间将达到502亿元,CAGR为14.90％,公司作为惯导产业链的核心配套单位,有望充分受益下游需求景气度提升。

   打造一体化微型产业链闭环,业务领域不断拓展。公司凭借自主量产迭代及关键设备制造、主要原材料制备能力,打造了"环-纤-胶-模块-设备"一体化微型产业链闭环,同时积极拓展下游市场。军品领域公司布局成立北京长盈通和河北长盈通应对未来市场需求;民品领域公司围绕特种光纤缆和光组件积极拓展激光传能、能源互联网、海洋水声等市场。

   盈利预测:长盈通是我国稀缺的惯导核心器件光纤环供应商在我国军品生产中具备重要地位,受益于下游需求景气度及领域拓展有望实现业绩快速增长。预计公司2022-2024年实现营业收入3.13/4.17/5.77亿元,归母净利润0.84/1.28/1.84亿元,对应EPS0.89/1.36/1.95元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:技术研发风险、政策变化风险、下游需求不及预期