泰嘉股份(002843):业绩符合预期,看好公司光伏＆储能业务发展

公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年归母净利润为1.20-1.50亿元,同比增长71.86％-114.83％;归母净利润中值为1.35亿元,同比增长93.35％;扣非归母净利润为0.92-1.22亿元,同比增长114.16％-184.00％;扣非归母净利润中值为1.07亿元,同比增长149.08％。单Q4归母净利润为0.66-0.96亿元,同比增长187％-317％,归母净利润中值为0.81亿元,同比增长252％;扣非归母净利润为0.54-0.84亿元;扣非归母净利润中值为0.69亿元。

   锯切业务:公司产品结构优化＆出口高增长,进一步夯实锯切龙头地位。公司依托全尺寸生产技术以及国内外市场协调发展,锯切业务2021年市占率已达国内第一、全球前三。2021年公司双金属带锯条销量约占国内市场的25％,对标欧美等成熟市场的龙头市占率均超过50％,预计公司未来仍具备较大成长空间。公司2022年锯切业务产品结构不断优化,中高端产品占比持续提高,其中硬质合金带锯条销售同比增长约55％。此外,随着欧美等国通胀高启以及地缘冲突导致的能源价格上涨,欧美制造成本大幅上升、产品交付周期延长,海外市场需求向国内快速转移。在此背景下,公司出口维持高速增长,2022年锯条海外市场收入增长约65％。

   新能源业务:依托雅达制造优势,布局光伏+储能业务,打造全新增长极。2022年公司通过加强供应链管理、精益制造,推进降本增效,消费性电子电源业务营收迅速恢复,并凭借品质管控、技术研发优势,布局光伏逆变器、光伏优化器、储能pcs等相关产品,打造新的业务增长点。在光伏、储能行业高速发展的背景下,光伏逆变器、光伏优化器、储能pcs作为其关键必选部件,未来有望迎来高速发展。目前,公司定增募投新能源项目(光伏逆变器+光伏优化器+储能pcs)相关产线已开始投产,并陆续进入量产阶段。未来,公司依托雅达在业内的技术、人才、品牌优势,继续加大对新能源业务的投入,引进人才,注重研发,提高ODM自主设计能力,优化产品成本,保障供应链质量,有望获得国内客户新项目的进一步突破。

   投资建议:我们预计2022-2024年公司实现归母净利润1.41、2.52、3.74亿元,同比增长101.5％、79.4％、48.0％,对应PE为30.2X、16.8X、11.4X。公司为国内锯切工具龙头,海外市场有望维持高速增长;同时,公司光伏+储能业务从0到1,有望显著拉升公司业绩,维持"买入"评级。

   风险提示:锯切业务下游市场需求不及预期、新能源业务拓展不及预期。