霍莱沃(688682):营收实现稳健增长,下游整体需求旺盛-2022年半年度报告点评

事件:公司于2022年8月29日收盘后发布《2022年半年度报告》。

   点评剔除股份支付费用影响后,公司归母净利润同比增长69.58％2022年上半年,公司实现营业收入1.10亿元,同比增长25.68％实现归母净利润895.62万元,同比下降5.74％。上半年,公司因股权激励而承担的成本及费用为715.65万元剔除股份支付费用影响后,公司归母净利润同比增长69.58％69.58％,扣非归母净利润同比增长55.02％。2022年初至今,随着国防军工、航空航天等下游市场的景气度持续提升,电磁测量系统作为装备研发生产过程中的必备工具,整体需求旺盛。在上海地区发生新冠疫情的背景下,公司充分调动外地子公司的交付力量,并在封控结束后紧抓业务交付工作,在2022年上半年内仍实现了营业收入的较快增长。

   各主要业务进展顺利,面向卫星领域的射频测量系统业务增长明显1)电磁仿真分析验证业务公司重点对三维电磁仿真软件RDSim进行了市场推广工作,并取得了理想的效果,实现了相应的销售收入。同时,公司研发团队对RDSim进行持续开发和更新迭代。2)电磁测量系统业务:随着低轨卫星建设的推进,面向卫星有效载荷的射频测量系统业务增长明显随着隐身装备的研制及生产需求的快速上升,雷达散射截面测量系统的市场需求快速释放公司凭借在该领域领先的技术优势积极开拓市场并取得了突破性的成果随着国产汽车毫米波雷达量产需求逐步兴起,公司开始承接汽车毫米波雷达的测量系统需求。3)相控阵产品业务公司继续推进新型毫米波相控阵天线的研发,并开展多模共口径一体化天线的研发工作。

   持续加大研发力度,满足CAE及相控阵产品两大业务的研发需求公司持续加大费用投入,销售、管理、研发费用分别为0.06、0.13、0.18亿元,同比增速分别为72.44％、38.83％、98.31。为满足CAE及相控阵产品两大业务的研发需求,公司扩充了研发团队,并引进了多名高层级的研发人员此外,为满足电磁测量系统业务的交付需求,公司对技术团队也进行了相应的扩充。产品研发方面,公司重点加大了电磁测量系统射频及机械子系统的关键硬件的研发投入,包括反射面、移动式扫描架、低散射支架等,从而进一步提升测量系统的自主可控程度,缩短交付周期,提升交付能力。

   盈利预测与投资建议国防信息化建设的持续推进为相关的电子信息公司带来了新的发展机遇公司有望充分受益。预测公司20222024年营业收入为466、6.18、8.08亿元,归母净利润为0.85、1.15、1.53亿元,EPS为164、222、295元股,对应PE为5687、4200、31.62倍。上市以来公司PE主要运行在50150倍之间考虑到近期市场估值水平的变化,上调公司2022年的目标PE至75倍对应的目标价为12300元。维持买入"评级。

   风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;技术升级迭代风险;人才流失风险;产业政策变动风险;境外采购可能受出口管制和贸易摩擦影响的风险;市场竞争加剧的风险。