深圳瑞捷(300977):短期业绩承压,下游结构持续优化-中报点评

事件:公司发布半年报,上半年实现营收2.44亿元,同比减少23.86％;归母净利润-975.10万元,同比减少119.56％;基本每股收益-0.097元。

   点评:公司2022H1业绩承压,期间费用增加较多。公司2022Q2单季度实现营收/归母净利润1.68/0.15亿元,分别同比-24.30％/-71.85％,单季度归母净利润实现了转正。2022Q2毛利率达39.6％,同比降8.0pct,环比提升36.1pct,毛利率逐步修复中。报告期内公司期间费用率方面,2022H1公司销售/管理/研发/费用率分别达8.26％/17.88％/5.7％/-0.68％,同比变化+3.5pct/+7.1pct/-0.1pct/+0.3pct,期间费用率达31.16％,同比增10.82pct。报告期内销售费用为0.20亿元,同比增31.01％,销售费用率提升主要系报告期进一步扩展营销分支机构和团队,增加营销资源投入所致;管理费用为0.44亿元,同比增26％,主要系股份支付费用以及辞退福利增加所致。

   客户直委率高,打造数字化服务商。公司获取订单方式分客户直委及招投标,其中客户直委率高达75％,与客户建立了稳固的合作关系。公司充分发挥第三方评估的龙头优势,报告期内,公司积极探索数字化变现路径,投入研究结合公司在工程管理质量与安全的数字化产品。非房营业收入占比提高,新合作产生新机遇。在地产行业持续承压的环境下,公司加强了与优质国企、央企及政府类客户的联系与合作。2022年上半年,公司国企、央企及政府类客户收入占比超50％,其中,公共事业领域实现营业收入0.44亿元,同比增加16.12％,随着公司专业认可度不断提升,非房营业收入占比进一步提高。保险客户方面,截至报告期末,公司已与中国人民财产保险、中国平安保险、太平洋保险在建筑工程质量潜在缺陷保险服务上建立了合作。自持物业客户合作方面,通过营销推广及前期自持物业客户的口碑宣传,公司逐步打开市场,与阿里巴巴、泸州老窖等一批新客户建立了合作。

   给予公司"增持"评级,根据中报调整盈利预测。预计公司2022～2024年归母净利润分别达到1.0、2.0、2.5亿元,同比增长-16％、104％、23％,对应估值21、11、9倍。

   风险提示:业务拓展及下游需求不及预期;估值及盈利预测不达预期