格科微(688728):高像素产品发布,自有产线积极推进-中期点评

事件:8月23日,公司发布2022年半年度报告,公司2022年上半年实现销售收入32.94亿元,同比下降10.63％,归母净利润5.14亿元,同比下降19.50％,扣非净利润5.09亿元,同比下降19.50％。

   持续研发高阶产品,发布全球首款单芯片3200万高像素CMOS。8月10日,公司正式发布全球首款单芯片3200万像素CMOS图像传感器GC32E1,该产品是公司首颗基于最新FPPI专利技术0.7um像素的图像传感器,采用GalaxyCell高像素工艺,支持3200万全像素输出。该产品创新地采用了单芯片集成工艺,在片内ADC电路、数字电路以及接口电路方面拥有众多创新设计,可更好地满足5G手机设计需求。目前,手机前摄像头的拍照需求仍然在快速上升阶段,其中3200万像素摄像头的增速尤为明显,预计未来三年将占到前摄总需求量的1/4左右。格科微这一新品的推出有望进一步打开市场空间。

   CMOS产品结构升级,高单价产品有望带来高业绩贡献。手机CMOS领域,公司传统优势产品200万-800万像素手机CMOS毛利率维持在30％以上;1600万像素产品已通过手机品牌客户验证,逐步在国内供应链量产;3200万及以上像素产品取得突破性进展,成功发布全球首款单芯片3200万像素CMOS图像传感器。非手机CMOS领域,公司连续推出3颗基于自有知识产权65nm+CIS工艺平台和FPPI专利技术的智慧城市/汽车电子系列新品。未来,公司手机CMOS产品将持续向上延展,同时积极拓宽汽车电子、物联网等非手机领域CMOS,高阶产品的高单价将成为公司稳定收入专利润增长的基础。

   LCD和TDDI并驾齐驱,显示驱动业务迅速发展。2022年H1,公司显示驱动芯片销售额突破4亿元。公司目前的显示驱动产品包括LCD驱动芯片和TDDI驱动芯片。2021年,公司位列全球LCD手机显示驱动芯片出货量第三,并且是前三名中的唯一大陆厂商。2022H1,公司HD和FHD分辨率的TDDI产品问世,已获得多家品牌客户订单,占收入比重稳步上升。此外,公司AMOLED产品研发过程正在积极推进。

   12英寸CIS募投项目进展顺利,助力转型Fab-lite。公司募投项目"12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目"进展顺利,预计今年下半年实现通线及风险量产。该项目是公司由Fabless转为Fab-lite模式的一大标志,在全球BSI晶圆供给趋紧的背景下,保障公司12英寸BSI晶圆的供应,实现对CIS特 殊工艺关键生产步骤的自主可控。盈利预测:预计公司2022-2024年营收65.4/78.2/103.4亿元,归母净利润10.3/12.3/16.1亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:(1)下游需求景气度不及预期;(2)新产品放量节奏不及预期;(3)疫情影响供应链。