威高骨科(688161):二季度快速恢复,看好集采后市场份额提升-2022年半年度报告点评

事件:2022H1公司实现营收11.05亿元(+0.90％,同比,下同);归母净利润3.98亿(+7.81％);扣非归母净利润3.92亿(+7.64％);公司业绩二季度快速增长,业绩符合我们预期。

   关节国采全国各地陆续执行,公司份额有望提升:单2季度营收7.65亿(+13.53％),归母净利润3.00亿(+16.35％),扣非归母2.96亿(+16.57％)。分产品来看,2022H1脊柱类产品实现销售收入50,628.14万元(+1.98％);创伤类产品实现销售收入26,817.14万元(-13.89％);关节类产品实现销售收入29,458.37万元(+13.39％)。?重视研发创新,产品线不断补齐:2022H1研发支出0.56亿(+9.68％)。目前公司有威高脊柱、威高创伤、海星脊柱、海星关节、邦德创伤、亚华脊柱、亚华关节、运动医学、神经外科等多产品线,双涂层融合器、新型3D打印髋关节系统、生物诱导型可吸收带线锚钉已进入临床阶段,单髁膝关节假体系统进入注册发补阶段,有望于近期获批,为公司带来新的业绩增长点。

   渠道不断拓展,获得临床广泛认可:截止2022H1,公司与超过1200家经销商建立合作关系,业务覆盖全国。产品应用于超过2500家终端医疗机构的相关骨科手术中。公司拥有威高骨科、威高海星、北京亚华、常州健力邦德等多个品牌,以多种价格体系应对集采,提高中标率。

   盈利预测与投资评级:考虑脊柱集采与渠道执行的不确定,我们将公司2022年-2023年归母净利润从9.00/11.27亿元下调至8.15/9.68亿元,预计2024年归母净利润为11.56亿元,对应2022-2024年PE分别为25/21/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:脊柱国家带量采购大幅降价风险,新冠疫情及其他不可抗力风险