天华超净(300390):Q2业绩大幅增长,资源布局持续推进成长可期-2022年半年度业绩预告点评

事件概述:6月29日发布2022年半年度业绩预告,公司预计2022H1归母净利润为335亿元365亿元,同比增长971.70％1067.67％1067.67％;扣非归母净利润3340亿元3640亿元,同比增长1168.33％1282.27％。公司预计2022Q2归母净利润1832亿元2132亿元,同比增长100361118434环比增长20694045％％;扣非归母净利润1827亿元2127亿元,同比增长110164129901％％,环比增长20724055。

   分析与判断:锂盐价格维持高位、出货数量增长2022H1与Q2业绩同比、环比大增。单季度来看,公司2022Q2归母净利润环比增长20694045扣非归母净利润环比增长20724055大幅超出我们之前的预期。22Q2业绩变动原因1价格上升:2022年Q2锂盐均价环比大幅上涨,根据亚洲金属网数据,截至6月29日,电池级氢氧化锂Q2至今的均价相较22Q1上涨291而公司主要产品为氢氧化锂,公司在Q2受益于锂盐均价的提升。2销量:公司旗下产能达产放量,我们预计锂盐销量或环比上涨。公司旗下天宜二期项目于2022年3月完全达产,我们预计22Q2公司产销量或受益于此。

   锂盐冶炼扩产稳步推进,有望跻身一线锂盐厂。公司远期锂盐产能规划26万吨年,权益锂盐产能约145万吨年,远期产能规划庞大。(1天宜:公司天宜一期项目设计产能2万吨年氢氧化锂,目前正在进行新增0.5万吨产能的技改项目(预计2022年完成);天宜二期项目于2021年12月投料,并于2022年3月达到设计目标,氢氧化锂产能2.5万吨年。(2甘眉工业园:公司计划建设年产6万吨电池级氢氧化锂生产线,预计于2024年3月建成,当年预计生产负荷可达80％％,第二年达100。(3江安县:公司计划建设年产5万吨电池级氢氧化锂生产线,一期2.5万吨预计2022年底建成,二期预计2024H1建成投产。(4)宜春市:公司与宁德时代共同建设10万吨碳酸锂产能(公司参股10预计于2023年底建成、并优先向宁德时代供货。

   全球锂资源布局不断完善,参股包销锁定资源。公司目前已经形成了多方位的原料供应体系保障未来产能释放:(1)与AMG和PLS签署包销协议,每年可获得215245万吨锂精矿;(2)参股AVZ公司并参股Manono项目24股权,获得该项目50锂精矿包销权,扩产后年最高供货80万吨锂精矿。(3)参股GL1并签订10年包销协议,每年可获得锂精矿产量的30％％(可增加15％％)。

   4)参股Premier并获得Zulu锂钽项目50％锂精矿包销权。

   投资建议:考虑到锂价有望长期维持高位,公司锂资源保障进一步夯实,我们上调公司20222024年归母净利润至5430、6186、7708亿元,以2022年6月29日收盘价为基准,对应PE分别为9X、8X、6X,维持"推荐"评级。

   风险提示:锂盐需求不及预期;锂价大幅下跌;项目进展不及预期。