迪威尔(688377):2022Q1业绩超预期,深海业务持续突破-2021年报及2022年一季报点评

本报告导读:公司2021年业绩符合预期,2022Q1业绩超预期,产品毛利率明显改善。深海业务持续突破,订单充足,产品放量在即。

   投资要点:维持"增持"评级。维持预测2022-2024年EPS0.75/1.23/1.75元。考虑到公司2022年一季度业绩超预期,毛利率明显改善,深海产品放量在即,上调目标价至33.75(+3.63)元,对应2022年45倍PE,维持"增持"评级。

   公司2021年业绩符合预期。受新冠疫情影响,油气公司纷纷减少资本开支,导致公司订单减少。2021年公司共实现营业收入5.28亿元,同比下降25.44％;归母净利润0.32亿元,同比下降59.89％。

   2022Q1业绩超预期,毛利率明显改善。随着新冠疫情逐渐得到控制叠加油价上涨,行业景气度回升,公司业绩复苏,2022年Q1公司营业收入2.00亿元,同比增长65.02％;归母净利润0.30亿元,同比增长136.94％。公司产品毛利率也有所提升。2022年Q1毛利率24.86％,同比+4.16pct,毛利率改善明显。公司在研发上持续投入。2022Q1研发支出0.07亿元,同比增长40％,研发支出营收占比3.5％。

   深海业务持续突破,产品放量在即。2021年公司获得了FMC"深海连接器"订单业务,业务实现了从"零件"到"部件"的突破,并被纳入TechnipFMC产品标准化2.0版供应商,还入选了Schlumberge的25家核心供应商。此外,公司还陆续承接了33个深海油气项目的专用件产品。2022年公司深海设备专用件订单增幅明显,产品放量在即,未来收入占比有望大幅度提升。

   风险提示:油价波动风险,行业竞争加剧风险等。