洁特生物(688026):洁特生物—国内生物实验室耗材综合方案解决供应商-深度研究

全球市场需求旺盛,国内市场进口替代空间广阔

   得益于全球科研经费投入稳步提升,生命科学领域作为全球科研经费投入的重要方向,生命科学服务市场及产品市场持续增长;反观我国,持续加大科研投入,生物实验室一次性耗材产品有望在较长周期内维持高景气度。

   中国生物实验室一次性塑料耗材市场仍然由进口品牌主导,2018年进口品牌市场份额占据整体市场的94.5％,2016～2018年间均保持95％左右的市场份额。我们认为这背后主要是欧美发达国家生命科学研究及其相关产业已有一百多年的发展历史,因此全球生物实验室一次性塑料耗材主要市场需求以欧美为主。我国生命科学领域研究相对欧美国家起步较晚,国内生物实验室一次性塑料耗材只占全球市场份额的小部分。随着国产厂家研发和创新能力的不断提升,国产品牌有望逐步实现进口替代。

   凭借底层技术切入全球实验室耗材供应链

   公司深耕生物实验室耗材领域二十年,产品品类已达700余种。凭借强有力的底层技术深入全球优质实验室耗材供应链,获得国际知名实验室用品综合服务商的认可。公司所掌握的高分子材料表面改性技术主要有等离子体处理、等离子体接枝聚合、温敏材料接枝聚合改性技术等已达到了国内领先水平。公司逐步掌握的高分子材料加工技术使底层技术的优势更加牢固,并持续加码技术创新,向IVF与细胞治疗、原材料方向渗透和延伸。我们认为,行业供给相对"有限",需求旺盛,公司产能扩张有助于进一步扩大国内市场领先优势。

   ODM市场竞争力强,海内外成长势头良好

   公司凭借在生物实验室一次性塑料耗材领域优良的技术性能和产品品质,ODM核心客户采购量逐年递增,自主品牌在海内外市场打开局面,公司自主品牌已进入如巴西知名生命科学实验室和阿根廷知名动物疫苗生产商等。我们认为,无论是ODM还是自主品牌,公司均有望实现更多海内外优质客户群体的突破。

   长期演绎:国内生物实验室耗材的综合解决方案供应商

   公司作为国内生物实验室一次性塑料耗材领域的领先企业,看好公司未来发展,首次覆盖给予"买入"评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.9亿元(+59％)、2.5亿元(+30％)、3.2亿元(+29％),当前股价对应2021-2023年PE分别为45、34、26倍。首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   1.海外销售不达预期;

   2.新产品市场推广进度不达预期。