光弘科技(300735):新客户逐渐放量,Q3收入同环比高增-公司简评报告

事件:公司发布2021年三季报。

   点评:

   小米、荣耀等新客户逐渐放量,公司Q3收入同环比高增。2021年1-9月公司实现收入22.10亿元,同比+24.57％;归母净利润2.25亿元,同比-22.99％。2021Q3单季度收入10.16亿元,同比+60.43％,环比+49.95％;归母净利润1.18亿元,同比+1.17％,环比+38.86％。2021年1-9月公司毛利率为22.56％,净利率为11.39％。伴随小米、荣耀等新客户的开始放量,公司稼动率逐渐恢复,营收逐季增加。

   消费电子客户结构优化,汽车电子业务蓄势待发。2021年公司积极引入小米、荣耀等品牌客户填补原有大客户缺失份额。公司消费电子业务已显著恢复,随着相关客户的强劲增长态势,预计将给公司收入带来显著增长。此外,公司成功获得汽车零部件供应商法雷奥的全球供应商资质,成为其全球EMS伙伴,汽车电子业务有望进入快速发展阶段。

   募投项目进展顺利,产能扩张保障未来增长。公司2020年4月非公开项目光弘科技三期智能生产基地已于2019年8月以自有资金启动,并于2021Q2开始逐步启用。光弘三期项目拟投资19.83亿元,项目达产后将实现年产5G智能手机4200万台、企业级路由器300万台及交换机200万台。此外,公司信息化、自动化水平也将进一步升级,更好地响应客户的产能与品控需求。

   拓展海外基地,深化全球化布局。随着印度工厂的成功运作,公司开始着手复制其成功模式,分别于越南和孟加拉兴建全新的制造基地,其中越南光弘于2021Q2开始投产,孟加拉光弘2021年和2022年总体产能规划分别为100K/月和200K/月智能手机。公司深入拓展海外基地,打造国内、国外双循环体系,充分利用各地经济政策和地缘优势,满足品牌客户全球化的市场需求。

   盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.9/4.99/6.09亿元,对应11月5日股价PE分别为30/23/19倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:手机出货量不及预期、产能扩张不及预期