泰晶科技(603738):需求高企叠加国产替代加速,Q3业绩大超市场预期-三季报点评

事件:10月29日,公司发布21年三季报,三季度实现营收8.98亿,同比105.8％;净利润1.71亿,同比1443.2％;扣非净利润1.69,同比3231.1％。

   需求高企叠加国产化加速,Q3业绩大超市场预期。随着5G、可穿戴、物联网等领域快速发展,晶振需求高企,叠加国产化进程持续加快,公司业绩逐季加速。分季度看,Q3实现营收3.35亿,同比73.6％、环比7.4％;净利润0.76亿,同比1191％、环比33.3％;扣非净利润0.77亿,同比3300％、环比37.5％。Q3业绩大超市场预期,主要原因:下游需求高企叠加国产大替代背景下,品牌终端客户陆续导入公司产品,产品供不应求、量价齐升。尤其是光刻KHz产品,今年以来产能扩产迅速、收入占比大幅提升。

   Q3毛利率环比大幅提升。1)毛利率:公司前三季度毛利率为37.08％,同比提升16.84pct。其中,Q3毛利率为44.47％,环比大幅提升10.44pct,主要原因:随着晶振国产替代进程加速,公司客户结构及产品结构持续优化,毛利率较高的光刻工艺KHz收入占比大幅提升。未来随着光刻KHz收入占比持续提升以及超高频MHz产品放量,公司毛利率仍具备提升空间。2)期间费用:前三季度公司期间费率12.02％,同比下降3.09pct。其中,管理、研发、销售、财务费率分别同比-1.32、+0.18、-1.06、-0.89pct。

   物联网大趋势下,晶振需求有望持续增长,叠加国产替代加速,公司长期成长确定。5G真正实现了万物互联,打开晶振行业成长空间,未来3-5年行业需求有望持续增长。此外,国产替代背景下,公司凭借全球领先的光刻工艺、全域产品线以及设备材料一体化优势,长期具备确定成长性。盈利预测:下游需求高企叠加国产化加速,公司业绩增长逐季加速。上调21-23年业绩至2.6/4.2/5.4亿(前值2.4/4.0/5.2亿),维持"买入"评级。

   风险提示:晶振产品价格下跌风险;超高频MHz客户不及预期等。