数字人(835670):医学教育信息化龙头-新三板精选层数字人分析

首次覆盖,给予增持评级,目标价16.73元。预测数字人2021-2023年EPS0.61/0.84/1.08元,给予目标价16.73元,对应2022年19.92倍PE。

   短期营收利润扰动,数字医学产品贡献较大。2021H1疫情得到控制后,公司营业收入回暖但成本增加且低毛利的硬件产品销售回升,导致净利润亏损。从收入来看,2021H1数字医学产品收入占比高达95.76％,从毛利来看,数字医学产品贡献毛利占比近三年分别为96.71％/98.13％/88.32％,数字医学产品贡献大部分的营收和毛利。

   医学教育下游需求旺盛,医学教育信息化市场前景好。2018年我国医学教育市场规模约718.9亿元,且市场规模仍成增长趋势,医疗机构、医学从业人员及医学学生招生人数均处上升趋势,未来医学教育需求旺盛。随着医疗信息化高速发展,医患供需矛盾突出,传统的医学培养教育模式无法满足,从而推动医学教育信息化市场高速发展。

   研发投入较大,客户资源优势明显。公司加大研发投入力度,不断推动企业与高校产学研合作及科技成果转化。2021H1研发费用9.79百万元,占营业收入比重超43.7％。公司通过与客户多年合作在行业内积累了大量的客户资源,品牌的认可度较高。同时由于用户使用习惯较为稳定,公司已有市场份额短时间不会被竞争者抢占,客户资源优势明显。此外,公司正大力开拓境外市场。

   风险提示:市场竞争加剧风险、毛利率下降的风险、知识产权风险。