艾迪精密(603638):挖机需求旺盛促进液压件业务高速增长,具备长期成长空间-半年报点评

液压件需求量增大,收入及利润实现增长:1)21H1实现营收16.44亿元,同比50.25％,归母净利润3.37亿元,同比增加14.61％,扣非归母3.33亿元,同比13.36％,经营活动现金净流入1.52亿元,同比增加15.15％;基本每股收益0.40元;2)21Q2实现营收7.49亿元,同比5.21％,归母净利润1.41亿元,同比-32.14％,Q2业绩受液压件需求大幅增加,原材料钢材的价格大幅上涨等因素有所影响。受原材料价格大幅上涨以及产品结构调整影响,21H1毛利率有所下滑:1)21H1毛利率为36.36％,同比-6.95pct,净利率20.51％,同比-6.37pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.70％/3.12％/5.14％/0.57％,同比分别-1.06pct/0.07pct/2.97pct/0.28pct;2)Q2毛利率为35.81％,同比-9.03pct,净利率18.86％,同比-10.38pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.97％/3.89％/7.13％/0.88％,同比分别-0.58pct/1.11pct/5.00pct/-0.56pct。工程机械行业下游订单增多,液压件业务营收高速增长:破碎锤H1实现营收7.05亿元,同比-0.84％;液压件H1实现营收9.14亿元,同比+109.88％;产品结构逐步向液压件领域调整。工程机械行业终端需求旺盛,短期波动不改长期趋势,关注国内外业务拓展,新品研发创新节奏:钢材等原材料价格上涨为短期因素,目前国外市场对液压破碎锤的需求远远大 于国内市场,需求量较大。未来价格稳定后将带来长期稳定的放量,长期来看,公司研发体系持续完善,未来继续拓展巩固国内外市场,扩大生产规模,提高产品质量,预计未来业务保持增长。打造液压产品领域的领先技术研发中心,产品差异化竞争,破碎锤和液压件双轮驱动,打开长期成长空间:巩固轻型和中型液压破碎锤产品市场占有率;重点加强重型液压破碎锤产品的研发和生产;加强液压件各类产品的研发和生产,开发全系列液压件,包括微挖、小挖、中挖及大挖用液压件,高空作业平台车用液压件、旋挖钻机用液压件、装载机用液压件等,为未来高端液压件的全系列配套做好基础。盈利预测与投资评级:综合考虑原材料价格上涨,工程机械景气度以及公司基本面情况,我们下调盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.29亿(前值7.21亿)、8.03亿(前值9.09亿)和10.17亿(前值11.00亿),对应PE分别为50.16/39.32/31.05X,维持"买入"评级!

   风险提示:原材料价格波动;利润不及预期;挖机行业景气度变动