鸿利智汇(300219):产品扩产升级,全面发力Mini LED-中报点评

事件:8月26日,公司发布2021年半年度报告,实现营业收入200,420.71万元,比上年同期增长50.65％;实现归母净利润14,102.90万元,比上年同期增长259.20％。

   研发实力雄厚,业绩稳步增加。公司研发实力雄厚,目前拥有三个国家认可CNAS实验室,且其中一个为获得美国EPA授权的能源之星实验室。据2021半年报披露,公司研发投入1.01亿元,同比增长34.28％;公司LED半导体封装板块营业收入16.84亿元,同比增长59.06％,毛利率为21.17％,产能利用率为83.97％,产品综合良率为97.05％。截至报告期末,公司共拥有有效专利797项,其中发明专利131项。

   国内LED封装器件领先企业,培育新利润增长点。鸿利智汇作为国内领先的集研产销于一体的LED半导体封装器件产品上市企业,专注于LED半导体封装业务、LED照明业务两大板块,是国内照明用白光LED封装器件的领导者。本报告期,公司全面发力MiniLED项目,在技术创新方面,公司致力研发出属于自己并且可以稳定量产的半导体显示技术路线,公司产品主要从两个方向布局:一是MiniLED背光源,可实现高亮度、高色域和高动态对比度显示,与液晶显示屏搭配;二是MiniLED直显,采用RGBLED芯片作为直接显示模组。公司立足LED封装主业中高端产品,聚焦车用LED器件、MiniLED、LED汽车前大灯等专业应用领域,统筹布局红外LED、UVLED等领域,逐步打造完善的LED产品链,不断拓宽产品应用范围,增强公司在白光封装行业的控制力和话语权,培育新的利润增长点。

   扩产升级取得新进展,项目产能逐步释放。据公司中报披露,广州、南昌两地扩产升级取得新进展,产能升级为公司旗下"鸿利光电"和"斯迈得"两大品牌提供了充足的产能储备。在产能规模方面,MiniLED一期项目已顺利投产并为国内主流的厂家提供批量生产。目前,MiniLED二期项目施工建设工作已全面启动,二期项目总建筑面积近17.84万平方米,完全达产后预计年产值达40亿人民币。随着MiniLED一期项目的成功投产与二期建设启动的再加码,在行业需求的推动下,新产能的释放将直接提升公司的盈利能力和市场竞争力。随着公司产能和自动化程度的逐步提升,未来公司产能将得到进一步释放,为匹配市场需求和提升客户满意度打下坚实的基础。

   投资建议:我们预计公司2021～2023年收入分别为46.28亿元、55.92亿元、68.16亿元,归母净利润分别为3.80亿元、4.78亿元、5.89亿元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:市场需求下降;原材料缺货;新产品未能按期起量;传统LED产品利润空间压缩。