科瑞技术(002957):3+N战略布局,新能源业务有望突破-公司研究简报

专注自动化设备及解决方案,下游应用广泛。

   (1)公司定位:国内自动化设备及解决方案领先提供商。公司成立于2001年,专注于工业自动化设备以及精密零部件制造业务,目前已成为国内自动化设备及解决方案领先供应商。公司产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件,广泛应用于移动终端、新能源、医疗健康、电子烟、汽车、硬盘和物流等多个行业。

   (2)经营状况:2020年公司业绩稳健增长,2021年一季度业绩大幅增长。①2020年公司业绩稳健增长。2020年公司实现营业收入20.14亿元,同比增长7.61％,实现归母净利润2.93亿元,同比增长12.02％。业绩增长主要受益移动终端业务及医疗业务收入增长:全球疫情蔓延刺激在线办公和教育需求,平板、笔记本电脑等移动终端的销量大幅增长,公司移动终端业务实现收入11.7亿元,同比增长22.14％。公司医疗行业实现收入3.01亿元,同比增长502.31％。公司通过布局下游多个行业,确保公司业绩稳健增长。②2021年一季度业绩大幅增长。公司2021年公司实现营业收入4.58亿元,同比增长135.74％。实现归母净利润0.31亿元,同比增长2638.45％。增速较快原因主要系去年一季度业绩受疫情影响较大导致基数较低,而今年公司经营已全面恢复。此外公司移动终端及新能源业务均实现了较高幅度的增长,且动力电池业务增速较快,有望推动公司业绩迎来新高。

   3+N战略布局,新能源行业迎来高景气,公司有望充分受益。

   公司去年制定了3+N战略布局,未来将形成三个超10亿元的支柱产业,即"移动终端、新能源、精密零部件与模具"。2021年公司经营目标为实现销售收入23-25亿元,同比增长14-24％。

   (1)移动终端业务稳定发展,AR/VR业务放量有望推动业绩增长:移动终端业务发展稳定,年营收已迈过10亿大关,虽然目前业务较稳定,但公司较早布局AR/VR业务,且在2020年实现收入5,060万元,同比增长926％。AR/VR设备行业巨头公司已布局多年,近年来持续不断推出新品,受到消费者广泛关注,未来2-3年AR/VR业务有望成为公司移动终端业绩增长另一突破口。

   (2)新能源业务迎来快速增长机会:公司定位于新能源锂电制造设备行业中后段解决方案提供商,聚焦新能源电池行业龙头企业。2020年公司核心设备叠片机在消费电池领域头部企业占有领先优势,2020年受疫情影响新能源相关业务实现收入3.61亿元,同比下降15.18％。伴随相关政策鼓励,未来3-5年内将成为动力电池高速发展窗口,公司新能源业务将迎来快速增长机会。

   (3)精密零部件业务布局多年,国产替代加速:公司以硬盘业务起家,由于硬盘对精密零部件精度要求较高,因此前期对相关业务持续投入,在精密零部件业务积累了丰富的经验。随着精密零部件需求的上升及未来国产替代趋势,未来精密零部件业务将迎来更大发展空间。

   (4)其他业务助力公司业绩进一步增长:公司其他业务主要包括医疗、电子烟、食品、物流等相关业务。目前公司已掌握了高速灌装、视觉检测等核心技术,下游应用广泛,有望进一步推动公司未来业绩增长。公司将通过核心设备开发和行业推广,未来在医疗、电子烟、食品、物流等领域形成规模超过一亿元,且有持续增长机会的业务线。

   首次覆盖,给予"增持"评级。公司是国内领先自动化设备及解决方案提供商,未来AR/VR、新能源行业景气度持续上升,公司有望充分受益。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.22亿元、3.96亿元、4.72亿元,对应PE分别为32、26、22倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:宏观经济引发行业波动风险、市场竞争加剧风险、技术升级迭代的风险、下游应用市场波动的风险。