同兴达(002845):全年业绩表现亮眼,一季度延续高景气度-2020年报及一季点评

事件:公司发布2020年业绩快报与2021年一季度预告,2020年公司预计实现营业收入105.80亿元,同比增长70.76％,实现归母净利润2.57亿元,同比增长132.02％。2021年一季度,公司预计实现归母净利润0.7-1亿元,同比增长411.12％-630.18％,点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,公司与多家全球品牌厂商达成了战略合作关系,粘性不断增强,市场占有率逐渐提高;同时,公司持续推进智能化、数字化精益管理,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长。随着产能与产品结构释放与优化,将持续驱动公司业绩增长。

   1、2020年度全年业绩表现亮眼,一季度延续高景气度2020年度公司业绩表现亮眼,利润质量高,2021年有望持续受益行业景气向上。2020年公司实现归母净利润2.57亿元,同比增长132.02％,单季度看,2020Q4实现归母净利润0.86亿元,同比增长132.43％,环比减少2.27％;一季度看公司延续2020年景气度,一季度实现归母净利润能0.7-1.0亿元,同比增长411.12％-630.18％,环比增长-18.60％-16.28％。公司业绩增长主要得益于1)深层次、高粘性的优质大客户体系充分保障营收和盈利水平双向持续增长;2)产品结构优化、管理赋能。下游客户备货积极,行业景气度持续提升。

   同时,产品应用领域和场景不断渗透增加,除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。

   2、LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)21年下游客户积极备货;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价,显示模组产品价格上涨;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。3、CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足公司生物识别模组等产品已量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,并计划新增多条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:2)高清化带动单价上升;3)3Dsensing为发展新趋势。

   投资建议:预计公司21-22年净利润为4.50、5.41亿元,维持21年34倍PE目标,给予目标价65.30,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期;业绩快报、预告均为初步核算结果,以年报,一季报披露数据为准