广农糖业:国海证券股份有限公司关于广西农投糖业集团股份有限公司向特定对象发行股票会后事项的核查意见及承诺函

国海证券股份有限公司
关于广西农投糖业集团股份有限公司向特定对象发行股票
会后事项的核查意见及承诺函
中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所：
广西农投糖业集团股份有限公司（以下简称“广农糖业”、“发行人”或“公司”）2023 年度向特定对象发行 A 股股票项目（以下简称“本次发行”）的申
请已于 2025 年 7 月 23 日经深圳证券交易所上市审核中心审核通过，并收到中国
证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）于 2025 年 9 月 3 日出具的《关于
同意广西农投糖业集团股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕1955 号）。
鉴于公司于 2025 年 10 月 30 日披露了《广西农投糖业集团股份有限公司
2025 年第三季度报告》，国海证券股份有限公司（以下简称“保荐人”、“保荐机构”或“主承销商”）作为广农糖业本次发行的保荐人和主承销商，根据中国证券监督管理委员会《监管规则适用指引——发行类第 3 号》《监管规则适用指引——发行类第 7 号》以及《深圳证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》（深证上〔2025〕340 号）等文件的规定，对发行人自前次会后事项承诺函出具
日（2025 年 8 月 29 日）至本核查意见及承诺函出具日的相关会后事项具体说明
如下：
一、发行人 2025 年 1-9 月业绩情况说明
（一）发行人 2025 年 1-9 月业绩情况
发行人 2025 年 1-9 月主要经营数据如下：
单位：万元
项目 2025 年 1-9 月 2024 年 1-9 月 同比变动率
营业收入 174,425.17 214,829.98 -18.81%
营业成本 152,473.23 189,664.42 -19.61%
营业毛利 21,951.94 25,165.56 -12.77%

项目 2025 年 1-9 月 2024 年 1-9 月 同比变动率
营业毛利率 12.59% 11.71% 增加 0.88 个百
分点
销售费用 3,362.24 3,700.21 -9.13%
管理费用 11,284.48 11,930.78 -5.42%
研发费用 744.63 1,048.24 -28.96%
财务费用 6,352.43 10,300.92 -38.33%
信用减值损失（损失以“-” 427.87 -1,290.74 133.15%
号填列）
资产减值损失（损失以“-” -1,184.26 -241.58 -390.22%
填列）
营业利润 176.53 -2,226.63 107.93%
利润总额 29.05 -2,409.25 101.21%
所得税费用 793.13 671.82 18.06%
净利润 -764.07 -3,081.06 75.20%
归属于母公司股东的净利润 -439.21 -2,731.04 83.92%
扣除非经常性损益后归属于 -1,803.50 -4,946.35 63.54%
母公司股东的净利润
注：2024 年 1-9 月和 2025 年 1-9 月财务数据未经审计，下同。
由上表，公司 2025 年 1-9 月归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损
益后归属于母公司股东的净利润分别为-439.21 万元和-1,803.50 万元。公司 2025年 1-9 月业绩亏损主要系受营业收入下滑、利息费用支出较高、根据资产经营情况计提大额资产减值损失的影响。
（二）发行人 2025 年 1-9 月业绩亏损原因
1、收入较去年同期相比下滑
2025 年1-9 月，公司实现营业收入 174,425.17 万元，较上年同期减少18.81%，
实现主营业务收入 173,473.89 万元，较上年同期减少 18.90%。公司 2025 年 1-9
月主营业务收入同比下滑，主要系受自产糖收入下降、非糖板块盈利能力下降等原因所致，具体分析如下：
（1）自产糖收入较上年同期相比下降
2025 年 1-9 月，公司自产糖业务收入为 119,237.31 万元，较上年同期
139,554.54 万元减少 20,317.23 万元，主要系受食糖价格下滑以及销量下降的影响。2025 年 1-9 月，食糖市场价格受全球食糖供应量增加、供需缺口缩小等多重
因素影响出现下滑，公司自产糖单位平均价格（不含税）为 5,269.08 元/吨，较上年同期 5,755.70 元/吨下降 8.45%；受下游市场需求变动等原因影响，公司 2025
年 1-9 月自产糖销量为 22.63 万吨，较上年同期 24.25 万吨减少 1.62 万吨，上述
原因导致 2025 年 1-9 月公司自产糖业务收入下降。自产糖具体经营情况如下：
单位：万元
项目 2025 年 1-9 月 2024 年 1-9 月 变动率
自产糖收入 119,237.31 139,554.54 -14.56%
自产糖成本 100,489.34 119,639.47 -16.01%
自产糖毛利率 15.72% 14.27% 增加 1.45 个百分点
产量（万吨） 19.97 23.18 -13.86%
销量（万吨） 22.63 24.25 -6.67%
榨蔗量（万吨） 143.88 195.38 -26.36%
产糖率 13.88% 11.86% 增加 2.01 个百分点
单位价格（不含税） 5,269.08 5,755.70 -8.45%
（元/吨）
单位成本（不含税） 4,440.61 4,934.33 -10.01%
（元/吨）
甘蔗单位价格（元/吨） 467.83 489.68 -4.46%
注：自产糖毛利率=（自产糖收入-自产糖成本）/自产糖收入；产糖率=产量/榨蔗量；单位价格=自产糖收入/销量；自产糖单位成本=自产糖成本/销量。
虽然 2025 年 1-9 月公司自产糖收入较上年同期下降，但公司采取系列措施
提升甘蔗质量，合理统筹砍运安排，产糖率提高至 13.88%，较上年同期增加 2.01个百分点，叠加甘蔗单位价格下降，因此自产糖毛利率较上年同期增加 1.45 个百分点，自产糖盈利能力提高。
（2）非糖板块业务盈利水平较上年同期相比下降
2025 年 1-9 月，公司贸易业务收入为 9,297.78 万元，占当期主营业务收入的
比例为 5.36%，贸易业务收入较上年同期减少 8,872.96 万元；最近一期公司贸易
业务毛利为 254.64 万元，较上年同期减少 828.58 万元；2025 年 1-9 月公司商品
贸易业务收入大幅下滑的原因主要系：①由于近期白糖价格波动较大，公司商品贸易业务经营风险增大，因此公司为加强贸易业务风险管控，适当缩减其业务规模；②公司经营策略转变，大幅减少了毛利偏低的贸易业务；③云鸥物流对库存白酒进行了低价一次性清库销售，同时，低价销售了部分库龄较长的肉类冻品，导致当期商品贸易业务毛利较低。

2025 年 1-9 月，公司纸制品业务收入为 8,283.31 万元，占当期主营业务收入
的比例为 4.77%，纸制品收入较上年同期减少 2,283.77 万元；最近一期纸制品业务毛利为-1,447.92 万元，较上年同期减少 391.15 万元；最近一期纸制品业务毛利率为-17.48%，较上年同期减少 7.48 个百分点；纸制品业务受下游需求萎靡导致订单减少、产品生产线开机率不足、孖纺纸产品仍处于市场推广期等原因影响，价格低迷，因此其收入水平及盈利能力受到负面影响。
2、受长期资产负债率较高的影响，公司利息费用支出较高
报告期各期末，发行人资产负债率分别为96.33%、95.90%、94.50%和93.59%，
资产负债率较高。2022 年至 2025 年 1-9 月，发行人财务费用中利息费用分别为
25,447.80 万元、16,563.94 万元、11,407.12 万元和 6,935.98 万元，占营业收入的
比例分别为 8.97%、4.92%、3.51%和 3.98%，占净利润的比例分别为-54.99%、1028.08%、561.67%和-907.77%，利息费用支出较高。
发行人自 2015 年开始形成高额负债，主要系高产高糖糖料蔗基地（以下简称“‘双高’基地”）投入巨大造成有息负债规模巨大、利息费用负担加重。从2015 年起，为落实广西壮族自治区人民政府印发《广西糖业二次创业总体方案（2015-2020）》，发行人在南宁市武鸣区通过土地流转的方式建设经营甘蔗“双高”基地示范区，推动甘蔗集约化种植、生产，向农户租入土地自营种植甘蔗或转包给种植能手种植甘蔗，为此发行人前期投入大量资金建设“双高”