城发环境:2024年度城发环境股份有限公司信用评级报告

2024 年度
城发环境股份有限公司
信用评级报告
编号：CCXI-20244162M-01

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为 2024 年 11 月 19 日至 2025 年 11 月 19 日。主体评级有效期
内，中诚信国际将对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 未经中诚信国际事先书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充
分授权而使用本报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
跟踪评级安排
根据相关监管规定以及评级委托协议约定，中诚信国际将在评级结果有效期内进行跟踪评级。
中诚信国际将在评级结果有效期内对评级对象风险程度进行全程跟踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的重大
事项，评级委托方或评级对象应及时通知中诚信国际并提供相关资料，中诚信国际将就有关事项进行必要调查，及
时对该事项进行分析，据实确认或调整评级结果，并按照相关规则进行信息披露。
如未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际可以终止或者撤销评级。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2024 年 11 月 19 日

评级对象 城发环境股份有限公司
主体评级结果 AAA/稳定
本次评级将城发环境股份有限公司（以下简称“城发环境”或“公司”）主
体信用等级由 AA+调升至 AAA，主要基于以下考虑因素：作为河南省及控
股股东落实黄河流域生态保护和高质量发展重大战略的重要抓手，公司在股
评级观点 东及河南省国资体系的战略地位提升；环保固废业务规模及运营效益处于行
业较优水平，且有望继续整合股东及省内固废资源，产业链完备发展潜力较
大；推进全省供排水一体化项目后，公司水务运营能力将实现高速增长；核
心路产能够提供稳定的收入和现金流来源等方面优势。同时中诚信国际也关
注到公司应收账款对公司流动资金形成一定占用等因素可能对公司经营和
整体信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，城发环境股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将
保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：不适用。
可能触发评级下调因素：公司市场地位显着下滑，项目运营效率大幅下降导
致盈利能力和获现能力大幅下降且短期不可恢复；项目投资过多导致债务负
担过重，难以平衡现金支出，面临一定流动性风险等。
正 面
2024年以来，为落实黄河流域生态保护和高质量发展重大战略，控股股东河南投资集团有限公司（以下简称“河
南投资集团”）以城发环境为抓手，打造成为省内最大的环保投资运营平台，在“以环保投资为核心，聚焦供排
水一体化和循环经济体系建设，打造第二产业”定位下，公司在股东体系及河南省国资体系的战略重要性提升，
并有望获得生态环保相关业务资源
随项目投运，公司垃圾处理能力快速增长，处理能力及运营效益均处于行业较高水平；未来公司将继续整合股东
及河南省内相关固废业务资源，完备的固废产业链有望推动环保业务做大做强
在省政府全力支持下推进全省供排水一体化项目，试点工作已经开展且同步摸排各地市供排水现状，推广后公司
水务运营能力将实现高速增长
核心路产能够提供稳定的收入和现金流来源
关 注
应收账款对公司流动资金形成一定占用
项目负责人：李转波 zhbli@ccxi.com.cn
项目组成员：梁子秋 zqliang@ccxi.com.cn
毛楚杰 cjmao@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
财务概况
城发环境（合并口径） 2021 2022 2023 2024.9/2024.1~9
资产总计（亿元） 217.55 255.07 291.28 301.42
所有者权益合计（亿元） 63.54 74.19 84.84 93.44
负债合计（亿元） 154.01 180.89 206.44 207.98
总债务（亿元） 120.65 142.68 162.21 167.62
营业总收入（亿元） 56.47 63.56 65.22 47.19
净利润（亿元） 10.06 11.53 11.8 9.64
EBITDA（亿元） 22.54 29.78 31.1 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 12.73 16.45 15.02 11.2
营业毛利率（%） 34.12 39.48 40.2 42.87
总资产收益率（%） 9.31 8.79 7.61 --
资产负债率（%） 70.79 70.92 70.87 69
总资本化比率（%） 65.5 65.79 65.66 64.21
总债务/EBITDA（X） 5.35 4.79 5.22 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 6.01 4.44 4.67 --
FFO/总债务（X） 0.13 0.14 0.13 --
注：1、中诚信国际根据城发环境提供的其经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2021~2023 年度审计报告及未经
审计的 2024 年三季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据分别采用了 2022 年、2023 年审计报告期初数，2023 年财务数据采用 2023
年审计报告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径；3、中诚信国际债务统计口径包含公司其他流动负债、长期应付款、其他非流动负债中的有息债务。
同行业比较（2023 年数据）
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