亿纬锂能:惠州亿纬锂能股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

惠州亿纬锂能股份有限公司
创业板向不特定对象发行可转换公
司债券 2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕5705 号
联合资信评估股份有限公司通过对惠州亿纬锂能股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持惠州亿纬锂能股份有限公司主体长期信用等级为 AA+，维持“亿纬转债”信用等级为 AA+，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月三十日
跟踪评级报告 | 1
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
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构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
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惠州亿纬锂能股份有限公司
创业板向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
惠州亿纬锂能股份有限公司 AA+/稳定 AA+/稳定
亿纬转债 AA+/稳定 AA+/稳定 2025/06/30
评级观点 跟踪期内，惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称“公司”或“亿纬锂能”）仍主要从事锂电池的研发、生
产和销售。公司产品线覆盖广泛，全球市场占有率排名靠前，维持了较强的技术研发和生产工艺优势，具备较
为完整的产业链和海外产能优势。2024 年，公司产品出货量大幅增长，但受市场竞争激烈影响，营业总收入变
化不大，利润总额小幅下降，财务表现仍处于同行业较好水平。整体看，公司自身竞争力仍很强，经营风险尚
可。跟踪期内，公司整体资产质量好，资产受限程度低。负债总额有所增长，债务负担尚可，盈利指标较稳定，
费用管理较好，投资收益对利润总额影响不大，短、长期偿债指标表现有所弱化但仍很强，具备直接融资渠道，
间接融资空间非常充裕，财务风险仍很低。综合公司经营和财务风险表现，其偿还债务的能力仍很强。本报告
所跟踪的“亿纬转债”设置有转股条款，有望通过转股降低偿付压力。总体看，“亿纬转债”违约概率仍很低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 公司在建项目主要为产能建设，待投资规模大，资本支出压力大。在建工程投产后，公司全球化水平有望
提高，产业链一体化程度有望提升，供应能力及成本管理能力有望增强，行业地位及竞争力有望保持。未来，
若公司在港股上市成功，将有利于公司进一步提高资本实力和综合竞争力。
可能引致评级上调的敏感性因素：动力电池行业供需关系恢复正常水平，公司动力电池业务市场份额和盈
利水平大幅提升；储能电池市场保持快速发展，公司储能电池业务收入及利润大幅增长；公司大圆柱电池、固
态电池等研发项目进展顺利，使得公司产品竞争力与盈利水平持续大幅提升；公司投资收益大幅提升，带动公
司利润持续大幅增长；其他可能影响公司信用水平的有利因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：动力电池行业竞争持续加剧，公司动力电池业务盈利水平大幅下降；储
能市场需求增幅不及预期，公司出现较大产能消化压力；公司不能适应电池领域重要技术路径变更，产品竞争
力下降，盈利能力显着弱化；公司债务规模大幅攀升，偿债能力明显恶化；公司重要投资收益不及预期，以致
造成重大损失；公司实控人、管理层发生重大变更，以致对公司经营产生重大不利影响；其他可能影响公司信
用水平的不利因素。
优势
公司维持了技术工艺和客户资源优势，全球出货量排名靠前。根据 SNE Research 统计，2024 年，公司动力电池出货量全球排
名第 9，储能电池出货量全球排名第 2。截至 2024 年底，公司拥有约 23 万㎡研究院及 6068 名研发人员。2024 年，公司研发
投入 30.60 亿元，占营业总收入的 6.29%，主要研发方向包括飞行器电池、人形机器人电池技术、医疗电池、全固态电池等。
公司产品线覆盖广泛，盈利情况在同行业中表现良好。公司产品线覆盖消费、动力、储能等多个领域。2024 年，公司实现营
业总收入 486.15 亿元，利润总额 46.38 亿元，消费、储能电池业务对公司利润形成了有力支撑。与所选公司相比，2024 年，
公司销售毛利率和净资产收益率较高，总资产周转率较高。
关注
动力储能电池行业竞争加剧，盈利承压。2024 年，全球动力储能电池出货量持续增长，但受市场竞争加剧影响，电池产品单价
同比大幅下降，行业内企业盈利承压；公司动力电池出货量有所增长，收入同比下降 20.08%，毛利率同比提升 0.63 个百分点；
储能电池出货量大幅增长，收入同比增长 16.44%，毛利率同比下降 2.30 个百分点。
跟踪评级报告 | 1
资本支出压力大，筹资压力较大。截至 2024 年底，公司主要在建项目尚需投资 382.9 亿元，未来可使用募集资金 25.0 亿元，
还需自筹 357.9 亿元，自筹资金来源为利润返投、银行融资、上市公司再融资、发债融资等，待投资规模大，资本支出压力
大。2025 年 3 月，“亿纬转债”成功募资 50.00 亿元，为公司在建产能提供了较大支持，但公司筹资压力仍较大。未来若公
司于港股上市成功，或将进一步减轻公司筹资压力。

本次评级使用的评级方法、模型及打分表 2024 年底公司资产构成
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 B 基础素质 1
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 2
资产质量 3
现金流 盈利能力 1
财务风险 F1 现金流量 4 公司收入构成
资本结构 1
偿债能力 1
指示评级 aa+
个体调整因素：-- --
个体信用等级 aa+
外部支持调整因素