莱克电气:2022年莱克电气公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

2022 年莱克电气股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【127】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
2022年莱克电气股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪
评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：莱克电气股份有限公司（以下简称“莱
克电气”或“公司”，股票代码：603355.SH）为国内知名家电企
主体信用等级 AA AA 业，2024 年泰国基地新增家电及核心零部件产能投放，产品供应能
评级展望 稳定 稳定 力提升，受益于海外市场需求恢复性增长、公司持续优化产品结
莱克转债 AA AA 构、推动业务转型和调整销售策略，2024 年营业收入和利润水平有
所提升，经营活动现金流持续改善，账面现金相对充裕；同时中证
鹏元也关注到，2024 年以来受行业竞争加剧影响，公司主业销售毛
利率略有下滑，募投项目新增境外实施地并延期，面临一定新增产
能消化风险，需关注美国关税政策不确定性对公司经营业绩可能造
成的不利影响，公司外销收入占比较高，面临一定汇兑损失风险和
金融衍生品交易市场风险和操作风险，需关注偿债压力等不利因
素。
评级日期
2025 年 6 月 10 日 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
合并口径 2025.3 2024 2023 2022
总资产 138.47 136.23 125.62 105.55
归母所有者权益 51.74 49.55 43.74 38.03
总债务 64.65 61.80 55.56 42.52
营业收入 23.87 97.65 87.92 89.10
净利润 2.28 12.32 11.19 9.84
经营活动现金流净额 0.17 16.11 8.40 7.98
净债务/EBITDA -- 1.13 -0.02 -0.51
EBITDA利息保障倍数 -- 9.80 11.68 15.44
总债务/总资本 55.47% 55.42% 55.87% 52.77%
FFO/净债务 -- 83.53% -4,370.74% -168.96%
EBITDA利润率 -- 14.76% 15.02% 12.80%
联系方式 总资产回报率 -- 11.72% 11.85% 11.83%
速动比率 1.26 1.26 1.22 1.39
项目负责人：顾春霞 现金短期债务比 1.09 1.08 1.33 1.95
guchx@cspengyuan.com 销售毛利率 23.41% 24.15% 25.61% 23.02%
资产负债率 62.52% 63.52% 65.07% 63.94%
注：2022-2023年 FFO/净债务、净债务/EBITDA 为负均系净债务为负所致；基于未追溯
项目组成员：洪烨 调整的 2022-2023年财务数据分析，下同。
hongy@cspengyuan.com 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
 公司为国内知名家电企业，核心产品产能规模有所提升。公司为行业领先的吸尘器制造企业、国内规模较大的品质
小家电和园艺工具生产企业，环境清洁类家电市场份额（含 ODM/OEM 和自主品牌）在可比上市公司中排名靠前，
其中 ODM/OEM 业务处于领先地位。2024 年一季度，公司泰国基地完工投产新增清洁健康家电与园艺工具产能 200
万台/年，以及电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品产能 180 万台/年，实现生产基地在中国苏州、越南和
泰国的多点布局，产品供应能力进一步增强。
 营业收入稳中有增，利润水平进一步提升。受益于海外市场需求恢复性增长、公司持续优化产品结构和推动业务转
型，继续减少低毛利的 OEM 业务、增加高毛利的 ODM 和自主品牌业务，调整销售策略等，2024 年公司营业收入稳
中有增，叠加销售费用同比下降，公司净利润同比增长 10.13%。
 经营获现能力仍较强，账面现金相对充裕。2024 年受益于营业收入增长和良好的销售回款，公司经营活动现金净流
入规模同比大幅增加，FFO 同比小幅增长，经营活动现金生成能力仍较强。公司资产构成中现金及存款类产品占比
较高，2025 年 3 月末现金类资产能够足额覆盖短期债务。
关注
 主业销售毛利率略有下滑。2024 年以来，家电和园艺工具板块受行业竞争加剧影响，销售均价有所下滑，核心零部
件板块1毛利率相对偏低的电机、模具等产品收入占比提升，公司主营业务销售毛利率和 EBITDA利润率小幅下降。 募投项目新增境外实施地并延期，在建项目投资规模较大，面临一定产能消化风险。2024年 10 月，公司决定对本
期债券募投项目新增实施地泰国和越南，并将募投项目达到预定可使用状态的时间由 2024年 12 月延期至 2025年 12
月。此外，2024 年越南基地新增总投资 2,830 万美元小家电和电机生产建设项目。考虑到全球经济形势复杂多变，
公司家电及核心零部件业务增长受行业政策、市场需求及行业竞争格局影响具有不确定性，需关注新增产能消化风
险。
 美国关税政策不确定性可能对公司经营业绩造成不利影响。公司环境清洁类家电主要出口美国，汽车零部件对美国
销售额亦占有一定比例，生产基地所在地中国、越南和泰国均在美国对等关税加征国家之列，后续关税政策将如何
落定具有较大不确定性。
 需关注汇兑损失风险和金融衍生品业务的市场风险和操作风险。公司境外收入占比较高且持续提升，主要以美元计
价，汇率波动将对公司经营效益产生影响。2024 年公司开始开展以规避和防范汇率、利率波动风险为目的的金融衍
生品业务（包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权及利率互换等），需关注相关市场风险和操作风险。
 需关注偿债压力。受流贷增加影响，2025 年 3 月末公司总债务较 2023 年末增长 16.35%，其中短期债务占总债务比
重为 76.02%，资产负债率为 62.52%，处于偏高水平，债务期限结构待改善。