电气风电:中信证券关于电气风电2024年半年度持续督导跟踪报告

中信证券股份有限公司
关于上海电气风电集团股份有限公司
2024 年半年度持续督导跟踪报告
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐机构”）作为上海电气风电集团股份有限公司（以下简称“电气风电”或“公司”）首次公开发行股票并在科创板上市项目的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，负责电气风电上市后的持续督导工作，并出具本持续督导半年度跟踪报告。
一、持续督导工作概述
1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场检查的工作要求。
2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的权利义务，并报上海证券交易所备案。
3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展
持续督导工作，并于 2024 年 8 月 30 日对公司进行了现场检查。
4、本持续督导期间，保荐人根据相关法规和规范性文件的要求履行持续督导职责，具体内容包括：
（1）查阅公司章程、三会议事规则等公司治理制度、三会会议材料；
（2）查阅公司财务管理、会计核算和内部审计等内部控制制度；
（3）查阅公司与关联方的资金往来明细、关联交易合同、信息披露文件；
（4）查阅公司募集资金管理相关制度、募集资金专户银行对账单、募集资金使用明细账；
（5）对公司高级管理人员进行访谈；

（6）对公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员进行公开信息查询；
（7）查询公司公告的各项承诺并核查承诺履行情况；
（8）通过公开网络检索、舆情监控等方式关注与发行人相关的媒体报道情况。
二、保荐机构和保荐代表人发现的问题及整改情况
在本持续督导期间，公司营业收入较 2023 年 1-6 月下降 71.28%，据公司
2024 年半年度报告，公司当期营业收入同比下降主要是①受本报告期受部分销售订单项目执行进度延后影响，②2023 年度新增订单不足同时 2024 年上半年度大部分新增订单尚不具备交付条件，产品交付量较上年同期有所下降，导致本报告期营业收入较上年同期有较大幅度下降。
截至 2024 年 6 月 30 日，公司合并报表未分配利润为-113,144.51 万元，未弥
补亏损额较大。据公司 2024 年半年度报告，未分配利润较上年年末减少 3.87 亿元，主要是本期营业利润虽略有上升，但期间费用中固定费用仍需支出，无法与收入同比下降，导致本期归属于上市公司股东的净利润为-3.87 亿元，未分配利润相应减少。
截至 2024 年 6 月 30 日，公司存货的账面价值为 254,073.00 万元，存货金额
较大，若未来市场需求发生变化、市场竞争加剧或由于技术迭代导致产品更新换代加快，可能导致存货跌价风险提高，从而对公司经营业绩产生不利影响。
保荐机构及保荐代表人提请公司做好相关信息披露工作，及时、充分地揭示相关风险，切实保护投资者利益；提请投资者特别关注上述事项引致的相关风险。
三、重大风险事项
公司目前面临的风险事项主要如下：
（一）业绩亏损的风险
公司已经采取切换陆上产品技术路线、海上产品大型化升级、管理优化等多
项措施应对市场挑战，但若后续风机市场招标价格仍持续大幅快速下降，而公司无法保证产品成本随销售价格同步下降，或因公司部分产品未来可能受较为恶劣工作环境等因素影响产生质量问题，对公司的经营业绩产生不利影响，公司业绩仍可能存在亏损的风险。
（二）核心竞争力风险
1、技术研发风险
风电行业属于技术密集型行业，行业技术迭代及客户要求的提升将对公司研发与技术提出更高的要求。公司将持续对技术研发进行投入，但公司能否顺应未来风电市场发展趋势，保持技术的领先性，推出更受客户认可的产品具有一定不确定性。
2、技术人员流失风险
公司所处的行业属于人才密集型行业，对技术人员的需求较大。目前公司具备一定的人才优势，并始终重视对研发人员的引进、培养与选拔，已形成一支稳健高质量的技术研发和技术管理队伍。如果公司不能持续吸引新技术人才并有效地培育、选拔、任用、留住技术人才，将会导致公司失去人才优势而对技术核心竞争力造成不利影响。
3、核心技术泄密风险
核心技术是公司保持竞争优势的有力保障，核心技术的保密对公司的发展尤为重要。如果在经营过程中，因核心技术信息管理不善导致核心技术泄密，将对公司的竞争力造成不利影响。
（三）经营风险
1、市场竞争风险
随着国家对风电行业补贴政策的退出、风电进入平价时代以来，国内风电市场海、陆风机销售价格持续快速走低，行业竞争日益加剧，整机商的盈利空间面临巨大挑战。如公司无法保证不断优化设计和技术迭代更新，推出适应市场需求
的高性能、高品质产品，同时有效控制成本，则公司的经营业绩和盈利能力或将受到一定程度的影响。
2、核心零部件交付风险
在风机产品快速大型化、轻量化的发展趋势下，如果上游零部件供应企业未能及时布局并提高配套大型风机零部件的生产能力和质量管控能力，可能导致部分零部件出现交付紧缺和/或技术质量问题的风险。
（四）财务风险
1、应收账款及合同资产余额较大的风险
公司应收账款及列示在流动资产的合同资产账面价值期初合计为9,530,400,964.29 元，期末合计为 7,537,398,366.82 元，占期初及期末资产总额的比例分别为 36.86%和 30.00%，占资产总额比例较高。如果下游客户出现资金状况紧张或其他影响回款的不利情形，可能会对公司的财务状况造成不利影响。
2、对政府补助存在一定依赖的风险
上期和本期公司非经常性损益中政府补助金额分别为 73,273,243.30 元和3,080,843.64 元，占非经常性收益的比例相对较高。若未来政府相关政策或补助发生变化，则可能对公司的利润造成不利影响。
3、毛利率波动的风险
随着国家对风电行业补贴政策的退出，风机售价快速下降，价格竞争进一步加剧。如果公司产品成本下降的速度无法与市场价格下降的速度相匹配，可能会导致公司毛利率水平出现一定幅度的波动，进而导致公司业绩的波动。
4、存货跌价准备风险
截至 2024 年 6 月 30 日，公司存货的账面价值为 254,073.00 万元，存货跌价
准备余额为 26,411.63 万元。其中存货账面价值较上年年末增加 52.23%，据公司2024 年半年度报告，主要是由于上半年度为保证下半年度预计的集中生产交付予以备料准备所导致。若公司对市场需求的预测出现偏差，或者客户订单在未来
无法顺利执行，致使存货积压、库龄变长、存货可变现净值降低，公司将面临存货跌价的风险。
（五）行业风险
国家支持与引导政策调整风险。我国风电行业未来持续与高速发展，一定程度上仍将得益于国家政策支持与引导。如果国家行业相关政策的调整降低风电场投资者投资意愿，将影响风机整机行业景气度，进而对公司整机业务的市场空间和盈利能力产生不利影响。
（六）宏观环境风险
1、主要原材料价格波动的风险
大宗商品价格在过往几年波动较大，近期较为平稳，未来不排除由于市场预期回暖、需求增加、产能波动、成本上涨等情况继续造成原材料价格波动，进而对公司成本控制造成影响。
2、国际形势对海外市场的影响
公司在 2024 年将进一步拓展海外市场，并且部分海外销售订单项目也将开始执行交付。受到宏观经济环境及地缘政治不确定性等因素影响，公司海外销售订单项目可能会面临项目暂缓、物流运输受阻、客户国政策因国际形势变化而改变等风险，影响海外后续订单获取或在手订单项目执行进度。同时，海外通胀、外汇汇率波动等因素也可能会对相应的销售收入及利润产生一定影响。
四、重大违规事项
2024 年上半年度，公司不存在重大违规事项。
五、主要财务指标的变动原因及合理性
根据公司 2024 年半年度报告，2024 年上半年度公司主要财务数据、指标及
变动分析如下所示：
单位：元
2024 年 1-6 月/ 2023 年 1-6 月/ 本期比上年同期增
主要会计数据 2024 年 6 月 30 2023 年 6 月 30 减(%)
日 日
营业收入 1,218,409,701.60 4,241,741,609.13 -71.28
归属于上市公司股东的净 -386,809,027.60 -371,025,489.65 不适用
利润
归属于上市公司股东的扣 -393,780,020.95 -447,268,332.74 不适用
除非经常性损益的净利润
经营活动产生的现金流量 -2,530,039,002.78 -1,637,729,112.04 不适用
净额
归属于上市公司股东的净 5,484,271,571.83 5,865,195,128.37 -6.49
资产
总资产 25,126,562,323.39 25,857,415,570.16 -2.83
主要财务指标
基本每股收益（元／股） -0.29 -0.28 不适用
稀释每股收益（元／股） -0.29 -0.28 不适用
扣除非经常性损益后的基 不适用
本每股收益（元／股） -0.30 -0.34
加权平均净资产收益率 -6.82 -5.34 减少 1.48 个百分点
（%）
扣除非经常性损益后的加
权平均净资产收益率 -6.94 -6.43 减少 0.51 个百分点
（%）
研发投入占营业收入的比 16.47 6.64 增加 9.83 个百分点
例（%）
1、本期营业收入较上年同期下降 71.28%，主要是①受本报告期受部分销售订单项目执行进度延后影响，②2023 年度新增订单不足同时 2024 年上半年度大部分新增订单尚不具备交付条件，产品交付量较上年同期有所下降，导致本报告期营业收入较上年同期有较大幅度下降。
2、本期经营活动产生的现金流量金额较上期减少 8.92 亿元，主要是销售商品收到的现金减少，同时因为备货较多支付较多到期应付账款和到期票据所致。
六、核心竞争力的变化情况
（一）公司的核心竞争力
1、产品前沿占位与精细化优势

公司风机产品实现了全功率与全场景覆盖，可根据不同的地理和气候条件进行差异化设计。并且还可为各类产品提供相应的专业服务，助力客户实现更高效稳定的项目运营与投资回