锡业股份:云南锡业股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第一期)信用评级报告

云南锡业股份有限公司
2024 年面向专业投资者公开发行
科技创新可续期公司债券（第一期）信用评级报告
编号：CCXI-20233544D-02

声 明
本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际及其评估人员
与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受发行人和
其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报
告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不
定期对发行人进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
跟踪评级安排
根据相关监管规定、评级行业惯例以及本公司评级制度相关规定，自首次评级报告出具之日（以评级报告上注明日
期为准）起，本公司将在信用评级结果有效期内，持续关注本次债券发行人经营或财务状况变化等因素，对本次债
券的信用风险进行定期和不定期跟踪评级，并根据监管要求或约定在本公司网站（www.ccxi.com.cn）和交易所网站
予以公告。
在跟踪评级期限内，本公司将于本次债券发行主体及担保主体（如有）年度报告公布后 3 个月内完成该年度的定期
跟踪评级，并根据上市规则于每一会计年度结束之日起 7 个月内披露上一年度的债券信用跟踪评级报告。此外，自
本次评级报告出具之日起，本公司将密切关注与发行主体、担保主体（如有）以及本次债券有关的信息，如发生可
能影响本次债券信用级别的重大事件，发行主体应及时通知本公司并提供相关资料，本公司将在认为必要时及时启
动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。
如发行主体、担保主体（如有）未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，本公司将根据有关情况进行分析并据
此确认或调整主体、债券评级结果或采取终止、撤销评级等行动。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2024 年 4 月 15 日

发行人 云南锡业股份有限公司
本期债项评级结果 AA+
本期债券拟发行总额为不超过 10 亿元（含 10 亿元）。以每 2 个计息年度为
1 个重新定价周期，在每个重新定价周期末，公司有权选择将本期债券期限
发行要素 延长 1 个周期（即延长 2 年），或选择在该周期末到期全额兑付本期债券。
公司续期选择权的行使不受次数的限制。在公司不行使递延支付利息权的情
况下，每年付息一次。清偿顺序等同于公司的普通债务。募集资金拟用于偿
还到期债务及补充流动资金。
中诚信国际肯定了云南锡业股份有限公司（以下简称“锡业股份”或“公司”）
锡行业龙头地位显著、资源储量丰富、规模优势突出、杠杆水平随债务规模
评级观点 压降持续下行、债务期限结构大幅优化及融资渠道畅通等方面的优势。同时
中诚信国际也关注到行业周期性波动对公司盈利水平影响较大、2023 年锡价
及锌价下行使得经营性业务利润同比下降以及锡精深加工板块未来的生产经
营情况及与公司主营业务的协同情况等因素对其经营和整体信用状况造成的
影响。
正 面
 公司为全球锡行业龙头，资源储量领先，产能规模优势突出
 杠杆水平随债务规模压降持续下行，债务期限结构大幅优化
 融资渠道畅通
关 注
 行业周期性波动对公司盈利水平影响较大，2023年锡价及锌价下行使得经营性业务利润同比下降
 锡精深加工板块未来的生产经营情况及与公司主营业务的协同情况有待持续关注
项目负责人：陈田田 ttchen@ccxi.com.cn
项目组成员：任嘉琦 jqren@ccxi.com.cn
刘紫萱 zxliu@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
 财务概况
锡业股份（合并口径） 2021 2022 2023
总资产（亿元） 409.81 366.70 370.60
所有者权益合计（亿元） 171.23 173.22 188.10
总负债（亿元） 238.59 193.48 182.50
总债务（亿元） 189.05 155.13 144.24
营业总收入（亿元） 538.44 519.98 423.59
净利润（亿元） 30.38 15.70 15.26
EBIT（亿元） 43.64 24.73 23.31
EBITDA（亿元） 58.12 39.34 40.81
经营活动净现金流（亿元） 29.15 50.48 21.93
营业毛利率(%) 11.97 9.63 9.15
总资产收益率(%) 10.65 6.37 6.32
EBIT 利润率(%) 8.11 4.76 5.50
资产负债率(%) 58.22 52.76 49.24
总资本化比率(%) 52.47 47.25 43.40
总债务/EBITDA(X) 3.25 3.94 3.53
EBITDA 利息保障倍数(X) 7.77 6.16 8.53
FFO/总债务(X) 0.26 0.26 0.23
注：1、中诚信国际根据锡业股份提供的其经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具无保留意见的 2021~2022 年审计报告以及经信
永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的