战略合作尚翼光电，卡位太空光伏技术革命者

合作尚翼光电，瞄准太空光伏万亿空间。公司与尚翼光电正式签署战略合作协议，对尚翼光电进行股权投资，双方将围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作。尚翼光电是国内稀缺的卫星电池生产商，其核心团队在钙钛矿航天应用领域具备多年经验，本次合作将整合产业与场景资源，在技术研发、在轨验证、产业化落地及应用场景拓展等方面建立协同机制，响应国家航天强国战略，抢占太空经济新赛道。

   构筑全球独家测试平台壁垒，卡位领先优势显著。尚翼光电核心技术源于中科院上海光机所，长期致力于焦柔性钙钛矿光伏技术在太空场景的应用研发，一方面通过大量的工作积累，推出太空极端环境(高低温、强辐射、真空)适配性配方、另外在太空柔性衬底材料、温控技术方面具备优势。尚翼光电具备全球独家的激光驱动粒子源平台，完成太空环境下钙钛矿材料的第一性原理验证，未来随着商业航天需求快速发展，公司有望依托于当前卡位优势，有望率先完成产品列装及上星验证，先发优势显著。

   太空光伏技术革命者，协同推动商业航天成本下降。太阳翼是卫星的主要供能系统，目前主流产品砷化镓电池技术太阳翼，重量占比高达20%-30%，成本占比高达20%以上，降本需求日益强烈。尚翼光电当前主推的钙钛矿及叠层产品具备以下优势：1)成本低：预计可低至2-10美元/W(砷化镓为30-100美元/W)。2)超轻量化：能质比高达10-30W/g(砷化镓镓仅0.36W/g)，显著降低发射成本。3)耐受太空极端辐射环境，性能衰减极低。4)柔性可折叠：适配柔性卷绕式太阳翼，满足低轨卫星和太空算力平台的大功率需求。尚翼光电具备国内主流航天单位长期合作基础，如中电科、上海空间电源研究所、中科院微小卫星创新研究院等，具备上星列装验证的天然优势，后续随着产品逐步导入，有望快速得到商业航天单位认可，进而成为太空光伏技术革命者，推动商业航天成本下降。

   盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前光伏板块仍承压，我们调整公司2025-2027年营收分别为80/124/154亿元(前值为93/135/156亿元)；归母净利润分别为-5.8/6.3/10.5亿元(前值为2.0/14.3/18.6亿元)，公司当前股价对应2026/2027年PE分别为25/15倍，考虑到公司在太空光伏行业的领先性，维持“增持”评级。

   风险提示：行业竞争加剧风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险等。