深南电路(002916):股权激励显定力信心,AI+存储景气延续

#核心观点：

   1、公司发布第二期限制性股票激励计划草案，拟向667名激励对象授予1516.17万股，授予价格114.72元/股。解锁条件要求2026-2028年扣非加权平均ROE分别不低于12.00%、12.40%、12.80%，以2024年为基数的扣非净利润复合增长率不低于13.00%。

   2、公司把握AI算力升级、存储市场结构性增长及汽车电子智能化机遇，AI加速卡、交换机、光模块、服务器及相关配套产品需求持续提升，存储类封装基板订单收入增加。产品结构优化与产能利用率提升助益营收利润增长。

   3、公司持续加码高端PCB产能，新建南通四期及泰国工厂，其中泰国工厂已连线试生产，南通四期预计2025年第四季度连线。同时通过对现有工厂技术改造提升产能。无锡地块为PCB算力相关产品储备用地，将分期投入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入230.02亿元、321.10亿元、419.23亿元，实现归母净利润分别为33.41亿元、58.16亿元、76.43亿元，对应EPS分别为5.01元、8.72元、11.46元。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   股权激励进度不及预期、封装基板产能爬坡不及预期、AI及汽车等领域需求不及预期、新产品导入不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。