江河集团(601886):2025Q1～3归母净利润同增5.7％,产品平台化打开了全球市场空间

#核心观点：1、2025年前三季度营收145.5亿元，同比下降5.6%；归母净利润4.6亿元，同比增长5.7%；扣非归母净利润3.8亿元，同比增长19.1%。2、2025年前三季度毛利率为15.7%，同比提升0.4个百分点；归母净利率为3.1%，同比提升0.3个百分点。3、2025年前三季度经营净现金流净流出6.6亿元，同比净流出增加。4、2025年前三季度建筑装饰板块新签合同额222.1亿元，同比增长6.1%，其中幕墙与光伏建筑新签142.4亿元，占比64.1%。5、2025年上半年海外新签合同额52亿元，同比增长61%，占比38%。6、公司产品平台化、系统化、高端品牌化策略聚焦幕墙和BIPV产品全球布局，海外幕墙产品订单毛利率均值高于国内工程。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级。预测2025-2027年归母净利润分别为6.70亿元、7.38亿元、7.97亿元，对应EPS分别为0.59元、0.65元、0.70元，同比增长5.0%、10.1%、8.1%。给予公司2025年18倍PE，对应目标价10.62元。

  

   #风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。

  

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