长城汽车(601633):11月销量表现稳健,出海规模再创新高-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年11月公司实现汽车销量13.3万辆，同比增长4.6%；1-11月累计销量120.0万辆，同比增长9.3%。

   2、分品牌看，WEY牌销量1.3万辆，同比大幅增长81.1%；坦克品牌销量2.4万辆，同比增长19.5%；哈弗与欧拉品牌销量同比有所下滑。

   3、产品结构持续优化，11月WEY与坦克合计销量占比达27.7%，环比提升3.2个百分点，高单价车型占比提升。

   4、海外销量创历史新高，11月达5.7万辆，同比增长32.7%，单月海外销量占比达43.0%；1-11月累计海外销量44.9万辆，同比增长8.9%。

   5、公司“生态出海”战略稳步推进，多款新车型在泰国、智利等市场上市，乌兹别克斯坦KD工厂第10,000辆新车下线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入2271.0亿元、2740.6亿元、3224.0亿元，同比增长12.3%、20.7%、17.6%；实现归母净利润139.3亿元、168.0亿元、195.4亿元，同比增长9.7%、20.6%、16.3%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   出口销量不及预期；新车投放不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。