税友股份(603171):AI加持B端业务打开全新空间

#核心观点：

   1、税友股份是国内领先的财税信息化综合业务提供商，形成“G端数字政务+B端数智财税”双轮驱动格局。

   2、公司G端业务稳健发展，承接了金税三期、自然人税费治理、金税四期等国家重大工程，是国家税务信息化建设的关键参与者。政务系统优化与维护的长期需求将为G端业务提供稳定驱动力。

   3、财税SaaS市场空间巨大且持续扩容，驱动因素包括企业数量快速上升和合规要求提高。行业格局分散但有收敛迹象，在合规趋严、企业需求提升及技术快速迭代背景下，难以支撑高研发投入的供应商将逐步退出，行业竞争格局有望优化，利好具备丰富产品布局和深刻行业经验的企业。

   4、公司B端以亿企赢品牌为依托，产品矩阵丰富，覆盖大中小全范围客群，并提供亿企财税、亿企代账等产品。此外，公司通过联营/托管方式开展财税领域新生态，为机构提供经营托管服务与回购渠道，服务覆盖企业数智化记账、报税、风险管控等全链条需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为22.1亿元、27.1亿元、33.9亿元。采取PS估值法，给予公司2025年11倍PS估值，对应合理总价值约242.6亿元，每股合理价值约59.70元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；行业竞争加剧；新商业模式对业绩的贡献存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。